豆类油脂日报：豆类走势分化 油脂震荡偏弱

2025年10月17日 豆类油脂 豆类走势分化油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月17日，豆类油脂整体偏弱。豆一期价依托60日均线迎来反弹，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓9000手；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓6.2万手；菜粕期价跌幅超2%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.3万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏强，承压于30日和60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日和30日均线压力，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和30日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，国产大豆和进口大豆走势出现分化。豆一期价呈现期现联动反弹，产区供需两旺。豆二期价则明显受到中美关系的影响，但随着中美贸易关系变化对市场情绪的影响边际递减，供应缺口预期明显缩小，对于盘面的影响逐渐减弱。国内市场交易逻辑重回近月高库存的弱现实，豆类期价跌幅明显扩大，豆粕期价下跌空间被进一步打开。 油脂市场震荡偏弱运行。一方面，国际油价偏弱运行对油脂市场带来外溢影响仍在持续，另一方面，国际油脂产业链的变化和各国政策变化仍在牵动市场神经，美国生柴需求的变化，印尼棕榈油出口政策的变化，中加贸易关系的变化，都在影响油脂市场交易情绪。近期油脂市场受到宏观情绪的影响较大，市场资金表现谨慎，短期油脂市场震荡偏弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）贸易消息人士称，由于巴西大豆的高溢价令买家望而却步，中国尚未完成采购所需的12月和1月船期大豆，这可能促使中国动用国家储备来满足近期需求。消息人士称，上月底中国大量采购阿根廷大豆，主要为11月装运，目前中国仍需采购约800万至900万吨在12月至1月装运的大豆。由于中美贸易关系持续紧张，中国买家迄今尚未订购任何美国新豆。贸易商称，现在巴西大豆溢价过高，所以在南美新豆上市之前，中国最终可能会在年底和明年初抛售国储大豆。目前巴西大豆在港口的报价是比芝加哥期货交易所（CBOT）11月大豆高出每蒲2.8到2.9美元，这要远高于美国大豆1.7美元的溢价。 2）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数保持稳定。美国西南部和东部因强降雨而大幅改善，但中南部及部分大平原地区的干旱依旧严峻，其中密西西比河下游及大平原中南部地区的旱情进一步加重。截至2025年10月14日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为148,一周前148，去年同期146。干旱地区人口13,800万，上周14,156万。在中西部，肯塔基州、俄亥俄南部与印第安纳部分地区获得4英寸以上降雨，干旱明显缓解，局地改善达两级。但密苏里、伊利诺伊及衣阿华西南部降水偏少，过去两个月降雨量较常年低了4至8英寸，干旱面积略有扩展。 3）据经纪商斯通艾克斯（StoneX）分析师表示，2025/26年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.787亿吨。该公司分析师安纳·路易斯·洛迪在10月15日举行的一次网络研讨会上表示，以上预测是基于大豆种植面积将达到4830万公顷，以及南里奥格兰德的单产恢复性增长。洛迪表示，大豆产量具有创纪录的潜力，但是一切取决于天气。目前已经证实出现拉尼娜现象，预计将持续到2026年初。此次拉尼娜现象的强度较弱，持续时间也较短。拉尼娜天气倾向于导致11月和12月份期间巴西南部降雨减少。洛迪表示，阿根廷、乌拉圭以及巴西一些地区在11月和12月份的降雨可能比正常要少。但是这个时期的降雨量通常很大，所以降雨减少一点的影响不会很大，但是值得密切关注。1月和2月份是大豆灌浆的关键月份，气象预报显示降雨更接近正常。 4）阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐进一步放慢。截至10月8日，阿根廷农户预售3754万吨2024/25年度大豆，比一周前高出128万吨，去年同期销售量是2985万吨。作为对比，上周销售212万吨。农户预售311万吨2025/26年度大豆，比一周前高出19万吨，去年同期111万吨。上周销售68万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄。截至2025年10月8日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为35，一周前41；9月底为55，8月底为3，7月底为46，6月底为8，5月底为24，4月底为23，3月底为242，2月底为154，1月底为160；2024年12月底为189。10月 8日，阿根廷大豆现货价格为489,900比索/吨，一周前483,000比索/吨。2024/25年度大豆出口许可申请1226万吨，和上周持平，去年同期448万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为175万吨，和一周前持平，去年同期0吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。