豆类油脂日报：豆类走势分化 油脂震荡偏弱

豆类油脂 豆类走势分化油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 2月25日，豆类油脂走势出现分化。豆一期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；豆二期价震荡偏弱，期价承压5日均线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓3.7万手；菜粕期价跌幅超2%，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓1万手；棕榈油期价跌幅近1%，期价高位回落，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓1.2万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破10日均线支撑，盘中冲高回落，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆一和豆二走势分化，豆粕、菜粕整体偏弱，菜粕走势明显转弱。随着外盘美豆期价走势转弱，国内豆类期价获得的支撑减弱。豆一期价保持强势，东北产区节后大豆价格连续上涨。这主要由于压榨利润的改善和产业链各环节开工率的提升，以及贸易商和加工企业的积极入市采购。大豆整体上涨的幅度，不同地区以及不同品质所上涨的幅度会有一定差异。近日涨价主要是压榨利润提升带动低蛋白大豆价格上调，短期来看价格稳中偏强，长期来看虽然价格有所上涨，但终端市场消费萎靡不振，大豆供大于求的现状依然没有明显改观，制约短期豆一期价上行空间。豆类市场资金出现明显减仓，市场情绪出现降温。此前市场中有关于进口到港压力下降，区域性供应偏紧的预期持续发酵，豆类期价表现偏强。短期来看，受到市场情绪的影响，前期强势的品种有所转弱，收到外盘美豆期价回落和国内市场情绪降温的双重影响，豆粕期价转为震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场，前期领涨的棕榈油出现高位回落，短线资金出现获利了结迹象。国内油脂以棕榈油为代表，自身产业链逻辑不强，主要体现为供需结构的被动性调节，走势上追随国际棕榈油期价走势，盘面情绪和资金逐利性较强。在近期国际油脂市场政策风险上升，动荡风险加剧的背景下，国内市场情绪面临回落，资金稳定性较差。作为此前领涨油脂板块的明星品种，随着棕榈油期价迎来动荡行情，整个油脂板块的支撑将明显减弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周一，咨询机构AgRural表示，2024/25年度巴西大豆产量预计达到1.682亿吨，较1月份估计的1.71亿吨下了280万吨或1.6个百分点。这也连续第二个月调低巴西大豆产量预期。1月份，AgRural将巴西大豆产量调低了50万吨，因为干旱导致帕拉纳州和南马托格罗索州的作物受损。本月AgRural再次调低了这两个州的产量预期。但是本月产量下调幅度最大的是南里奥格兰德州。需要指出的是，调低后的产量仍然创下历史新高，因为中北部的产量同比提高。值得一提的是，近期私营咨询机构对巴西大豆产量前景的看法出现了一些分歧。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前提高18%，但是比去年同期减少19%。截至2025年2月20日的一周，美国大豆出口检验量为858,679吨，上周为修正后的726,500吨，去年同期为1,059,592吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到36,875,678吨，同比增长11.3%，上周是同比增长12.3%，两周前同比增长14.5%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的74.2%，上周是72.5%。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量增长130%，但是比去年同期减少约19%。截至2025年2月20日的一周，美国对中国（大陆地区）装运483,839吨大豆，作为对比，前一周装运210,475吨，2024年同期对华装运598,828吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的56.3%，上周29.2%，两周前53.2%。 4）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年2月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.97美元，比一周前增长3.1%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅45.81美分，相当于每蒲5.41美元，一周前为每磅45.25美分，相当于每蒲5.34美元。 5）咨询机构AgRural周一称，截至2月20日，巴西2024/25年度大豆收获进度为39%,一周前为23%，而去年同期为40%。该咨询公司表示，气温升高，降雨间隔增加，以及在理想窗口种植二季玉米的压力，有利于推动中西部地区的大豆收获步伐，特别是马托格罗索州。目前马托格罗索州的收获进度领先，而且比南马托格罗索和帕拉纳州领先很多。AgRural周一预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.682亿吨，低于1月份预测的1.71亿吨，这也连续第二个月调低产量预期，主要因为干旱导致南里。奥格兰德、帕拉纳以及南马托格罗索的大豆产量下调。1月份时，AgRural将巴西大豆产量预期调低了50万吨。 表1现货市场价格 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。