核心观点
豆类油脂震荡偏弱，油脂走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价跌破10日均线，伴随减仓1万手；豆二期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价冲高回落，暂获5日均线支撑，伴随增仓2.2万手。油脂期价涨势放缓，豆油期价震荡偏弱，暂时依托5日均线支撑，伴随增仓近1万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价仍处于60日均线上方，伴随增仓2.3万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破5日和30日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场
- 受到国内产区即将开启拍卖的影响，豆一市场情绪明显转弱。
- 国内拍卖消息不断，政府平稳价格的意愿明显，油厂出货顺畅，现货市场配合有限，基差继续上行承压。
- 短期市场情绪转弱，盘面转换为近弱远强，中美贸易关系前景仍存变数，美国相关政策变化持续牵动市场神经。
- 短期豆类期价对于关税风险的计价仍将持续体现，短期宽幅震荡行情仍在持续。
- 关注今晚美国农业部报告的影响。
油脂市场
- 油脂市场强势格局有所减弱，棕榈油接力豆油领涨油脂板块，豆棕价差再现反向走扩。
- 近期油脂市场的逻辑发生转变，从此前的产业政策风险计价转向产业链差异的交易。
- 中美豆油和马来西亚棕榈油库存均呈现下降趋势，对国内豆油和棕榈油价格带来提振。
- 国内油厂豆油库存去化，棕榈油库存低位，菜籽油库存攀升，受三大油脂库存的差异化影响，棕榈油最强，豆油其次，菜籽油最弱。
- 短期来看，油脂板块中不同品种走势出现分化，意味着油脂板块的势能有所减弱，一旦资金松动，油脂板块的动荡行情将不可避免。
关键数据
- 美国农业部2月供需报告预计美国大豆期末库存为3.82亿蒲，较1月份报告调高200万蒲。
- 美国大豆压榨需求依然强劲，本年度已有两次创下月度压榨纪录。
- 美国大豆出口销售总量为4307万吨，同比提高12.4%。
- 美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量增长59%，但比去年同期减少约32%。
- 巴西2024/25年度大豆收获进度为15%，帕拉纳州收获进度领先。
- 美湾以及南美到中国的谷物海运费用上涨。
研究结论
豆类短期宽幅震荡行情仍在持续，关注美国农业部报告的影响。油脂板块势能减弱，不同品种走势分化，一旦资金松动，动荡行情将不可避免。
