豆类油脂日报：豆类震荡偏弱 油脂走势分化

豆类油脂 豆类震荡偏弱油脂走势分化 豆类油脂 核心观点 2月11日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价震荡，期价跌破10日均线震荡偏弱，伴随减仓1万手；豆二期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价冲高回落，暂获5日均线支撑，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2.2万手。油脂期价涨势放缓，豆油期价震荡偏弱，暂时依托5日均线支撑，伴随增仓近1万手；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价仍处于60日均线上方，伴随增仓2.3万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破5日和30日均线支撑，资金变化不大。 豆类市场来看，受到国内产区即将开启拍卖的影响，豆一市场情绪明显转弱。虽然华北地区大豆入关程序收紧，但国内拍卖消息不断也反映出政府平稳价格的意愿，目前油厂出货顺畅，现货市场配合有限，基差继续上行承压。短期市场情绪明显转弱，盘面转换为近弱远强，由于中美贸易关系前景仍存变数，美国相关政策变化持续牵动市场神经，短期豆类期价对于关税风险的计价仍将持续体现，短期宽幅震荡行情仍在持续。关注今晚美国农业部报告的影响。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 油脂市场强势格局有所减弱，棕榈油接力豆油领涨油脂板块，豆棕价差再现反向走扩。近期油脂市场的逻辑发生转变，从此前的产业政策风险计价转向产业链差异的交易。在油脂市场中美豆油和马来西亚棕榈油库存均呈现下降趋势。对国内豆油和棕榈油价格带来提振。国内油厂豆油库存去化，棕榈油库存低位，菜籽油库存攀升，受三大油脂库存的差异化影响，棕榈油最强，豆油其次，菜籽油最弱。短期来看，油脂板块中不同品种走势出现分化，意味着油脂板块的势能有所减弱，一旦资金松动，油脂板块的动荡行情将不可避免。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部将于2月11日发布2月产量报告以及供需报告。尽管2月份供需报告通常不如1月份报告那么重要，但本期报告可能会提供迄今为止对2024/25年度南美大豆产量最准确的预测，同时美国供需平衡表也可能出现一些调整。回顾过去一个月的行情，美国农业部1月份供需报告成为大豆期货上涨的催化剂，自美国农业部上月将美国大豆期末库存调低9000万蒲式耳以来，芝加哥大豆期货上涨超过50美分/蒲式耳。不过，2月份供需报告估计不会对美国大豆市场造成很大大影响。根据华尔街日报的调查，分析师们对美国大豆期末库存的意见不一，但是平均预估为3.82亿蒲，较1月份报告调高200万蒲。美国大豆压榨需求依然强劲，本年度已有两次创下月度压榨纪录。美国农业部当前预期全年压榨量同比提高5.4%，而本年度头4个月（9月至12月）的压榨量同比提高6.3%，但是这一增幅可能不足以促使美国农业部进一步调高大豆压榨预期。就出口而言，近一个月来的美国大豆出口步伐继续高于实现美国农业部年度出口目标所需的水平。本年度头四个月，美国大豆出口销售总量为4307万吨，同比提高12.4%，一个月前的同比增幅为10.3%，美国农业部预期全年出口增长7.7%。但是考虑到中美贸易关系的不确定性，且南美可能迎来创纪录大豆产量，美国农业部有可能采取保守态度，不一定会2月报告中上调美国大豆出口预测。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少9%，比去年同期减少22%。截至2025年2月6日的一周，美国大豆出口检验量为1,042,182吨，上周为修正后的1,140,260吨，去年同期为1,342,845吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到35,234,893吨，同比增长14.5%，上周是同比增长15.7%，两周前同比增长19.3%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的70.9%，上周是68.6%。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量增长59%，但是比去年同期减少约32%。截至2025年2月6日的一周，美国对中国（大陆地区）装运554,661吨大豆，作为对比，前一周装运347,946吨，2024年同期对华装运814,103吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的53.2%，上周34.3%，两周前19.4%。 4）咨询机构AgRural周一称，截至2月6日，巴西2024/25年度大豆收获进度为15%,一周前为9%，而去年同期为23%。帕拉纳州收获进度仍然领先，该州三分之一的大豆种植面积已经收获。在马托格罗索州，尽管天气条件不太适合机器进田，但收获仍然取得良好进展。上周的一些降雨对南里奥格兰德州南部的作物有益，不过整个1月份该州的降雨量很少，未来几周需要监测该州的天气情况。AgRural在1月27日预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.71亿吨，比12月初的预测值调低了50万吨。 5）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年2月7日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.94美元，比一周前减少5.8%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.40美分，相当于每蒲5.24美元，一周前为每磅44.48美分，相当于每蒲5.25美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨310.50美元，相当于每蒲7.22美元，一周前为每短吨310.30美元，相当于每蒲7.21美元。1号黄大豆平均价格为10.52美元/蒲，一周前为10.40美元/蒲。 6）截至2025年2月6日当周，美湾以及南美到中国的谷物海运费用上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费为43.75美元/吨，比一周前上涨0.75美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为26.00美元/吨，比一周前上涨1美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为34.25美元/吨，比一周前上涨2美元。巴西北部沿海到中国的运费为38.50美元/吨，上涨2美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为35.5美元/吨，上涨2美元。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。