一文读懂 BP《能源展望 2025》

一文读懂BP《能源展望2025》 根据BP《《能源展望2025》，全球煤炭消耗量在接下来十年的后半期达到峰值，之后持续下降，主要因中国发电用煤量下降及发达国家用煤量下降。 增持（维持） 在“当前轨迹”情景展望中，全球煤炭消费量自21世纪20年代末期开始缓慢下降，预计到2035年将减少5%以上。2035年后煤炭消费量下降速度将加快，预计到2050年需求将进一步下降30%。 ➢主要源于中国煤炭需求的缩减——在此期间中国煤炭消耗总量将下降约20%。其中约60%的降幅来自中国电力行业，日益增长的太阳能和风能发电将部分取代燃煤发电，燃煤发电占比从55%大幅降至30%。中国工业领域的煤炭需求也因钢铁和水泥产量下降而减少。 ➢发达经济体的煤炭需求同样呈现下降趋势，预计到2035年将减少近40%。与中国的趋势相似，主要集中在电力领域。 作者 ➢印度用煤需求更有弹性，到2035年，印度煤炭需求将激增40%以上，缓解全球煤炭消费量的下降趋势。主要得益于煤炭在支撑印度发电业快速发展中的关键作用，同时工业产出增长也有一定程度拉动效应。 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 煤炭在能源系统中的地位下降。到2050年，“当前轨迹”情景下的煤炭消耗约占一次能源的15%，“低于2°C”情景下约占5%，而2023年时这一比例接近30%。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 中国在全球煤炭需求下降中发挥的主导作用，在供应端同样得到体现。根据“当前轨迹”情景预测，到2050年，中国将贡献约85%全球煤炭产量减少量，届时中国在全球煤炭产量中的占比将从2023年的50%以上降至30%，印度等新兴亚洲国家将超越中国，成为全球主要的煤炭产地。 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 投资策略： ➢推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业。 相关研究 ➢重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。 1、《煤炭开采：市场表现强于预期，我们持续强调的观点正逐步兑现》2025-10-122、《煤炭开采：亚洲国际煤炭大会2025：印度2030年煤炭需求预计达18亿吨》2025-10-113、《煤炭开采：“涨→涨→跌→涨→涨”震荡上行趋势不变》2025-09-28 ➢重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。 ➢此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 内容目录 1.一次能源需求增长：由新兴经济体驱动，规模取决于能源效率的发展路径......................................................42.可再生能源在一次能源中的占比不断增长.......................................................................................................63.中国主导的全球煤炭发展................................................................................................................................74.电力需求迅速增长..........................................................................................................................................85.全球能源系统电力化进程持续.......................................................................................................................106.电力需求主要由风力和太阳能发电满足.........................................................................................................117.能源效率低下的地区能源需求较高进而催化化石能源需求.............................................................................12风险提示.........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：一次能源需求年均增长.......................................................................................................................5图表2：按地区划分的一次能源需求................................................................................................................5图表3：按能源类型划分的一次能源需求.........................................................................................................6图表4：一次能源需求中各类型占比................................................................................................................6图表5：煤炭需求............................................................................................................................................7图表6：各地区煤炭需求的变化.......................................................................................................................7图表7：按部门划分的电力需求.......................................................................................................................9图表8：当前路径下电力需求变化（2023-2025）............................................................................................9图表9：终端消费的电力占比.........................................................................................................................10图表10：按地区划分的终端消费电力占比.....................................................................................................10图表11：按来源分类发电量..........................................................................................................................11图表12：“现行轨迹下”转型国家电力需求..................................................................................................11图表13：石油需求增长预期（2023-2035）...................................................................................................12图表14：天然气需求增长预期（2023-2035）...............................................................................................12 BP情景假设 1）当前轨迹情景：充分考虑了已实施的气候与能源政策及这些政策的近期趋势和变化。同时也重视全球脱碳目标和未来承诺，客观认识到实现其中部分目标和承诺所面临的挑战。 2）低于2°C情景：探讨了以实现更大幅度减排脱碳为目标的假设下，能源系统各组成成分可能发生的根本性转变。该情景假设气候政策将大幅收紧，同时社会行为模式和偏好发生转变，共同推动低碳能源的快速普及，并加速能源效率提升进程。 1.一次能源需求增长：由新兴经济体驱动，规模取决于能源效率的发展路径 全球一次能源需求的增长是由新兴经济体日益繁荣和人口增长所驱动的。能源增长的规模和持续性取决于能源效率提高的速度。 全球经济增长：全球GDP年均增长率预计为2.5%，较过去25年3.4%的全球平均水平有所放缓。增速放缓主要源于全球人口增长放缓，但人均GDP增速也略低于过去几十年的水平。尽管如此，世界经济总量仍将在2023至2050年间实现规模翻番。全球经济增长高度集中在新兴经济体，这些国家合计贡献了展望期内全球GDP增长的80%。 能源效率的影响：在“当前轨迹”情景下，能效年均提升约2%，而在“低于2°C”情景下则达到3.3%。“低于2°C”情景下能效提升更快，这主要得益于可再生能源加速替代热力发电（减少热能转电过程中的能量损耗），以及为加速脱碳而增强的系统性能效提升措施。这种能效提升速度与相对放缓的GDP增长相结合，使得全球一次能源需求增速低于过去20年的平均水平1.7%。在“当前轨迹”情景下，未来展望期内一次能源总量平均每年增长0.3%，而在“低于2°C”情景中则平均每年下降约1%。 按地区划分的一次能源增长：根据“当前轨迹”情景，新经济体初级能源需求预计到2050年将增长近50%。其中，亚洲新兴经济体（不含中国）的一次能源需求增长约70%，非洲增长约60%，南美洲增长约30%。相比之下，在“低于2°C”情景中，