股指期货周度报告：中美摩擦复杂性超预期，A股高位回调

股指：震荡2025年10月19日 本周（10/13-10/17）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨1.20%，其中发达市场（+1.38%）>前沿市场（+0.55%）>新兴市场（-0.30%）。韩国股市涨4.01%领跑全球，新加坡股市跌3.97%全球表现最差。中国权益资产大幅收跌，分市场看，中概股>A股>港股。A股沪深京三市日均成交额21931亿元，环比上周（26034亿元)缩量4103亿元。A股所有版块均下跌，其中上证50跌0.24%表现最好，科创50跌幅6.16%表现较差。本周A股中信一级行业中共共4个上涨（上周18个），26个下跌（上周12个）。领涨行业为银行（+4.99%），跑输最多的行业为电子（-7.10%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.1亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2.1亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加0.7亿份。 ★下周观点：关注市场成交是否缩量以及四中全会召开情况 本周全球股市分化，发达市场走强，中国股市则明显缩量下跌。究其原因，我们认为本周先涨后跌的行情实质上是对关税冲突升级的一个笼统地反应。从节奏看，虽然本周开始前美国相关官员以表示对华关税或并不会落地，对市场风险偏好形成提振。但后续美方持续的鹰派表态则瓦解了这种乐观预期，使得中美关税前景从明朗变得晦暗。对于股市而言，则在一致性较强的TACO交易过后，迎来了缩量至2万亿元以下的单边下跌。展望后市，无法提前把握特朗普政府的反复无常，但可以把握的是对当下经济基本面的认知以及对于股市估值水平的判断，我们仍建议在指数已经行至高位之际，在前期最重要的流动性变量出现转弱之际，对股市留一份警惕，一则观察成交量是否持续缩量，二则观察下周四中全会内容。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：粗钢产量收缩....................................................................................................................................................165.2消费端：房地产成交持续低迷........................................................................................................................................175.3通胀观察：农产品价格回升............................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）................................................