股指期货周度报告：A股回调后估值水平渐趋合理

本周（12.30-01.03）以美元计价的全球股市多数收跌。MSCI全球指数跌0.52%，其中前沿市场（+0.82%）>发达市场（-0.48%）>新兴市场（-0.89%）。主要经济体中，沙特股市涨幅2.48%，领跑全球，而中国股市则全球领跌（-2.78%）。中国权益分市场看，港股>中概股>A股。A股沪深京三市日均成交额13349亿元，环比上周（13793亿元)缩量445亿元。A股宽基指数全部回撤，小盘指数表现欠佳，中证2000跌幅高达9.66%。本周A股中信一级行业中共0个上涨（上周9个），30个下跌（上周21个）。领跌行业为计算机（-12.7%），跌幅相对较小的行业为煤炭（-1.56%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y下行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加8亿份。 ★下周观点：关注特朗普对华政策以及上市公司业绩 A股开年遭遇大幅回调，市场缩量下杀，其中以中小盘跌幅最大。我们理解驱动行情至此的力量有三重：一是市场自身存在高估值的压力。我们前期强调，924之后的A股行情表现出与商品、利率等其余大类资产迥异的乐观程度，市场大幅上涨后估值水平已经偏高。后续若无增量资金，则必然对应着通过下跌来消化估值。二是增量资金褪去。无论是散户资金还是杠杆资金，前期均推动了市场上涨。但近期由于美元大幅升值，人民币汇率贬值，外资的流出带动了内资的退坡。因而造成资金驻扎较密集的小微盘大幅回调。三是海外地缘风险压力再起。特朗普临近上台，其鹰派贸易政策对国内经济将会产生重大影响。回调后，上证指数接近3200点，高估压力有所缓解。下阶段需要关注特朗普对华政策以及国内A股年报披露情况。市场回调风险总体可控，注意回调后的机会。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.1本周每日走势复盘...............................................................................................................................................................51.2本周重点事件关注：..........................................................................................................................................................72、一周市场行情总览.............................................................................................................................................................112.1全球股市周度概览............................................................................................................................................................112.2中国股市周度概览............................................................................................................................................................112.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................122.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................122.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................132.6期指基差概览....................................................................................................................................................................133、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................143.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................143.2一级行业估值....................................................................................................................................................................143.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................153.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................164.1利率与汇率........................................................................................................................................................................174.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................174.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................185、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................195.1供给端：上游生产边际转弱............................................................................................................................................195.2消费端：二手房销售仍处高位，国际油价持续震荡....................................................................................................205.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格回落................................................................................................216、风险提示.............................................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：A股港股各板块日内走势（2024-12-30）......................................................................................................................................5图表2：A股宽基指数日内走势（2024-12-30）...........................................................................................................................................5图表3：各板块日内走势：A股港股（2024-12-31）..............................................................................................