食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期

秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%；2）9月酒类价格同比下降1.3%；3）湖北白酒市场规模达350亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：王莉：茅台酱香酒9月终端动销环比明显回升；2）珍酒李渡：汤向阳担任首席执行官；3）华致酒行：推进更多门店接入京东秒送。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周南京秋糖举办，整体反馈较为平淡。头部酒企参展热情较低，且品牌以开发酒为主，酒企端发力直播等销售模式加速消费者培育，费投进一步聚焦C端。渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续》2025-10-12 2、《食品饮料行业周报：国庆出行数据较优，餐饮链表现改善》2025-10-093、《食品饮料行业周报：双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会》2025-09-29 大众品与新消费板块：本周消费板块反弹，主要系中美关税政策冲击下，市场对于政策加码内需的情绪上涨，市场资金风格切换，有景气改善逻辑或者有受益内需加码的新消费板块获得资金流入。休闲食品板块来看，盐津、卫龙持续受益于魔芋红利释放，随着渠道铺货推进，市场渗透率仍有提升空间，品类营收延续高速增长；西麦食品复合燕麦势能延续，基本盘夯实，大健康产品进驻胖东来等新兴渠道，山姆渠道新品持续导入，叠加成本红利延续，业绩增长确定强。餐饮链催化较多，小菜园拓店顺利，下沉市场空间充足，全年800家门店目标达成概率高，伴随客单价企稳，同店缺口稳步缩小，马鞍山工厂预计2025年底或2026年初投产，建成后将进一步完善全国供应链布局，为中期门店加密奠定基础。茶饮板块来看，国庆高出游率下，茶饮品类凭借低客单、高功能性等特征直接受益，10月9日美团开启“外卖请客”活动，发放奶茶兑换券，进一步利好茶饮需求，建议关注蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................83、行业评级及投资策略.....................................................................144、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.10.18消费行业细分板块涨跌幅.....................................6图表3：2024.9.24-2025.10.18食品饮料板块二级行业涨跌幅.................................6图表4：2024.9.24-2025.10.18食品饮料板块三级行业涨跌幅.................................7图表5：2024.9.24-2025.10.18白酒板块个股涨跌幅.........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%.........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年8月规上企业啤酒累计产量2,683.30万千升，同增1.7%......................11图表16：2025年8月啤酒行业产量累计同减0.2%...........................................11图表17：2025年8月葡萄酒行业产量5.6万千升...........................................11图表18：2025年8月葡萄酒行业产量累计同降24.3%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：2019-2023年全国线下饮料各品类销售额占比及增长................................12 图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元...............13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.辽宁酒业：2030年销售收入力争突破20亿元2.《陈年白酒流通鉴定规范》等五项团标年底实施3.1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%4.遵义年产值亿元以上白酒企业增至48家5.贵州发布6亿元酱酒项目6.1-8月广州啤酒产量64.49万千升7.“十一”期间白云边鄂西北片区宴席份额占比超50%8.9月酒类价格同比下降1.3%9.湖北白酒市场规模达350亿元10.盒马精酿鲜啤销售同比增长52% 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1)公布最新官方、正规销售渠道；2)王莉：茅台酱香酒9月终端动销环比明显回升；3）茅台葡萄酒：进一步构建完善合理的价格体系2.五粮液：1）甘肃实现五粮液“全国氛围排名首位”2）五粮液集团党委书记、董事长曾从钦到江安县四面山镇调研镇域经济发展工作；3）29°五粮液点亮地中海，“奇妙夜”闪耀巴塞罗那见证“和美”时刻3.泸州老窖：110周年鉴藏会郑州收官，持续引领年份酒发展4.珍酒李渡：汤向阳担任首席执行官5.华致酒行：推进更多门店接入京东秒送6.古井贡酒：获自动砸曲设备专利授权7.舍得酒业:召开华东华南经销商大会 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 资料来源：Future Marketing，尼尔森IQ，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业评级及投资策略 白酒板块：本周南京秋糖举办，整体反馈较为平淡。头部酒企参展热情较低，且品牌以开发酒为主，酒企端发力直播等销售模式加速消费者培育，费投进一步聚焦C端。渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主