南华期货甲醇产业周报——宏观周

联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 甲醇这周行情较为极端，主要交易点在制裁船只的停靠问题，操作难度较大，停靠事件大概能够得到解决，但会影响卸港节奏与船只返航时间。从基本面来看，伊朗目前维持高发运状态，目前发运64w左右。但船只制裁造成港口累库减缓，带来15正套与基差上涨，多头对此次制裁定性为伊朗提前限气，制裁之后倒逼伊朗停车，目前逻辑未证实。总体来看，受卸港影响，港口累库开始平滑，10月库存终点下调，甲醇基本面价格区间维持2250-2350。下周开始宏观周，10月19日国务院副总理何立峰与美方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，下周开始召开二十届四中全会，以及“十五五”规划重要时间节点。 甲醇区域现货流通概括 ∗近端交易逻辑 近端交易焦点在中美谈判。10月伊朗发运维持高位，伊朗发货来到64w，市场对今年提前限气基本不抱期望，但是收到伊朗制裁影响，港口禁止停靠，甲醇基差转正。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，目前来看甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2250-2350策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格2282，内地外采，01基差走强。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到64w，市场对今年提前限气不抱期待；但是收到伊朗制裁影响，港口禁止停靠，甲醇基差转正，15走正套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出； 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、受到制裁影响，甲醇部分船只无法停靠卸货，例如阳鸿不接制裁船，进口商补货带动基差略有走强。 2、联泓二期45万吨mto投料最快11月底，节后装置手续审批完备货。 【利空信息】 1、伊朗9月发运106w，10月至今发运64w。 2.2下周重要事件关注 1、北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 内地方面，产区表现弱于销区。虽然周初盘面带动下贸易商积极入市采购，产区甲醇价格走高。但西北烯烃工厂无外采消息、产区甲醇工厂意向维持低库存操作周内积极出货主动降价，产区甲醇价格回落。下游用户压价采购，销区行情也有所回落。 本周1-5月差走强，主要原因在于伊朗受到制裁。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 4.3产业链上下游开工产量跟踪 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，华北地区晋能华昱10.9起停一台炉本周开始提负荷;华中地区主要受前期河南鹤壁装置恢复影响;西北地区周内装置重启与检修并存，其中西来峰装置重启、陕西润中负荷提升;中煤远兴、榆林凯越、内蒙东华、宁夏和宁等装置停车检修。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、伊朗维持高发运。