南华期货甲醇产业周报：01或继续下行20251102

联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周甲醇加速下跌，主要原因在于伊朗限气预期再次延期，空头继续增仓，变盘点在于伊朗愿意接受减点，表明开工或仍将继续，此外从伊朗温度来看，今年要比往年同期平均温度高，伊朗限气或延迟到11月下。基本面来看，10月伊朗发运86w附近，11月发运8w，发运略超预期，此外伊朗重启库存使用，11月发货未必断崖式下滑。总得来看11月库存维持累库趋势，01之前港口累库不改，港口看不到有效支撑。从区域价差来看，后期港口将继续倒流山东，山东市场满额后，河南市场将继续下行。综上，甲醇01或继续下行寻找支撑，建议前期卖看涨继续持有。 甲醇区域现货流通概括 ∗近端交易逻辑 近端交易焦点在中美谈判。10月伊朗发运维持高位，伊朗发货来到86w，市场对今年提前限气基本不抱期望。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，目前来看甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2000-2200策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权减量同时卖出看涨期权。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格2155，盘面大幅下跌，01基差没有走强。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到86w，市场对今年提前限气不抱期待，15走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出，20251026减量。 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 3、卖看涨策略（持有中），20251026（日期）提出。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、联泓二期45万吨mto投料最快11月底，节后装置手续审批完备货。 【利空信息】 1、伊朗9月发运106w，10月至今发运86w。 2.2下周重要事件关注 1、基本面支撑一般，产区工厂无库存压力但考虑到冬季来临天气因素影响物流运输，仍意向维持低库存上半周连续降价出货为主。下游需求缩量，部分贸易商有卖空操作，销区行情同步走跌。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 下半周内蒙CTO工厂外采甲醇提振业者心态且产区甲醇价格已到达底部空间，贸易商做空心态谨慎，部分买方适当入市采购，场内成交氛围好转，内地止跌回稳。港口方面，海外高供应预期和港口高库存空头氛围压制下，预计下周港口甲醇市场延续弱势下跌。 本周1-5月差走强，主要原因在于伊朗受到制裁。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 4.3产业链上下游开工产量跟踪 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，西北地区周内装置检修与重启并存，其中重启装置主要包括宁夏畅亿、内蒙中煤远兴、内蒙东华、甘肃刘化、内蒙宝丰二期、广聚重启后恢复一条线生产;检修装置主要包含久泰托县甲醇装置故障停一台汽化炉;华北地区因山西焦化装置恢复影响;华东地区江苏索普、安徽华谊装置停车检修;山东地区周内山东充矿国宏装置降负至双炉运行。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、伊朗维持高发运。