南华期货甲醇产业周报：01压力增加20251027

联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 宏观情绪在会议后得到释放，上证指数创近10年新高，在宏观情绪带领下甲醇主力价格上周先下跌后上涨，但是从甲醇自身基本面来看，01合约难言乐观。目前伊朗发运量在80w附近，受到制裁影响，10月发货预期为80附近。伊朗温度相较于去年仍偏暖，主流停产预期来到11月中，此外伊朗重启库存使用，11月发货未必断崖式下滑，考虑到伊朗加点让步，伊朗发运量预期调整。非伊方面，特巴由于港口费用原因开工大幅下滑，估计后续非伊下滑至50万以下，但实际情况有待评估，智利与新西兰可能补位。内地方面，宝丰下半周外采询价，但未实际购买，阳煤11月初预期内停车40天。而鲁西MTO由于利润原因减少外采，鲁清甲醇制氢出于利润考虑检修1个月均属于计划外。总的来看港口累库开始平滑，由于卸港与制裁影响10月库存终点下调，但01库存终点增加，进口成本低于01盘面100附近。综上建议前期01卖看跌减量，同时卖出01看涨期权。 甲醇区域现货流通概括 ∗近端交易逻辑 近端交易焦点在中美谈判。10月伊朗发运维持高位，伊朗发货来到80w，市场对今年提前限气基本不抱期望。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，目前来看甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2250-2350策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权减量同时卖出看涨期权。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格2279，伊朗高发运叠加港口封航没有船提，01基差走弱。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到80w，市场对今年提前限气不抱期待，15走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出； 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 3、卖看涨策略（持有中），20251026（日期）提出。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、受到制裁影响，甲醇部分船只无法停靠卸货，例如阳鸿不接制裁船，进口商补货带动基差略有走强。 2、联泓二期45万吨mto投料最快11月底，节后装置手续审批完备货。 【利空信息】 1、伊朗9月发运106w，10月至今发运80w。 2.2下周重要事件关注 1、北京时间10月26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔双方围绕落实今年以来两国达成重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 内地方面，产区表现弱于销区。虽然周初盘面带动下贸易商积极入市采购，产区甲醇价格走高。但西北烯烃工厂无外采消息、产区甲醇工厂意向维持低库存操作周内积极出货主动降价，产区甲醇价格回落。下游用户压价采购，销区行情也有所回落。 本周1-5月差走强，主要原因在于伊朗受到制裁。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 4.3产业链上下游开工产量跟踪 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，华北地区晋能华昱10.9起停一台炉本周开始提负荷;华中地区主要受前期河南鹤壁装置恢复影响;西北地区周内装置重启与检修并存，其中西来峰装置重启、陕西润中负荷提升;中煤远兴、榆林凯越、内蒙东华、宁夏和宁等装置停车检修。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、伊朗维持高发运。