南华期货甲醇产业周报：宏观交易来袭

——宏观交易来袭2025/10/12张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 节后来看，能化品种依然被资金当作空配，从增仓情况来看，多头席位以产业为主，空头席位以外资为主。节后第一个交易日以基本面情况为主，甲醇01合约在节后来看维持偏弱，主要原因在于伊朗10月继续维持高发运，发运40w超出市场预期，伊朗提前限气可能性大大降低，后面观察10月底与11月初的情况。节后第二个交易日以宏观交易为主，受中美贸易影响，甲醇运输船受到限制，伊朗货物无法顺利卸港，对甲醇短期有利多影响，但长期来看主要影响卸港节奏与船只返航时间。伴随中美贸易升级，原油与美股周五夜盘大跌，市场恐惧情绪升温，交易主线再次来到宏观，相较于4月份不同的是，此次市场有所预期，taco交易概率较大。综上，01合约来看，高供应维持，需求创年内新高，但库存压力尚未解决，短期区间2250-2350，可逢低买入少量底仓。 甲醇区域现货流通概括 近端交易焦点在中美谈判。10月伊朗发运维持高位，伊朗发货来到40w，市场对今年提前限气基本不抱期望，15继续反套。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，目前来看甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2250-2350策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格下跌至2276，内地外采，01基差走强。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到40w，市场对今年提前限气不抱期待，甲醇持续阴跌，15走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出； 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、受到制裁影响，甲醇部分船只无法停靠卸货，例如阳鸿不接制裁船，进口商补货带动基差略有走强。 2、联泓二期45万吨mto投料最快11月底，节后装置手续审批完备货。 【利空信息】 1、伊朗9月发运106w，10月至今发运40w。 2.2下周重要事件关注 1、10月9日，商务部、海关总署发布公告，对相关稀土物项实施出口管制；美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制；关注下周中美关系新进展。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 本周国内甲醇市场震荡整理为主。内地方面，长假前下游多完成节前备货，对原料的需求明显减弱且贸易商也多离场观望。与此同时，长假前内蒙CTO工厂持续外采提振产区甲醇行情，以及贸易商持货量不多无出货需求且运费相对坚挺，对销区价格也有一定支撑，节前内地甲醇价格持稳。假期期间市场交投稀少，且因西北烯烃工厂节后是否外采的不确定性，业者多维持观望，内地甲醇市场僵持整理。另外运费明显回落，部分下游压价采购，销区行情同步走跌。节前下游刚需备货，但节后补货意向较为一般，多低价询盘为主。 本周1-5月差走弱，主要原因在于伊朗发运维持高速。 source：同花顺,南华研究 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 source：南华研究,wind 4.3产业链上下游开工产量跟踪 source：SCI,南华研究 source：SCI,南华研究 source：南华研究 source：SCI,南华研究 source：SCI,南华研究 source：wind,南华研究 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置中，华北地区山西喜丰航装置9月底重启、晋能华昱9月底重启后，9日起停一台炉；山东地区山东兖矿国宏恢复三炉运行；西北地区陕西润中重启后装置维持半负荷运行、兖矿新疆、新疆众泰装置恢复、内蒙宝丰甲醇装置二期提负、三期正常、内蒙荣信精馏装置重启；宁夏畅亿甲醇装置国庆期间停车检修。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、内地中秋国庆节前备货积极，宝丰额外外采。