美国商业地产暴雷，美元继续走弱

美元：震荡2025年10月19日 市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.01%。美元指数跌0.55%至98.43，非美货币多数反弹，离岸人民币涨0.26%，欧元涨0.3%，英镑涨0.49%，日元涨0.38%，瑞郎涨0.79%，雷亚尔反弹2%，澳元、韩元、兰特收涨，加元、卢比、泰铢收跌。金价大涨5.8%至4251美元/盎司，VIX指数微降至20.78，现货商品指数收跌，布油跌5.5%至60.9美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国政府在10月1日正式停摆持续至今已有18日，政府就业人员薪资受损以及可能永久性裁员的操作将会继续拖累就业市场和经济增长。中美关税谈判进展需要关注，11月1日是特朗普威胁的对中国加征100%额外关税的生效日以及APEC会议中美元首能否见面的时间节点。特朗普政府宣布对11月1日起，对进口中型和重型卡车及零部件加征25%的新关税，还将对进口的客车征收10%的关税，关税风险叠加政府停摆施压对股市偏空，预计美股波动率进一步提升。美联储主席鲍威尔发表讲话，目前就业市场的压力增加，通胀还未快速上行，年内预计将再度降息两次，同时由于逆回购规模已经下降至不足百亿美元，存款准备金下降至3万亿美元，市场流动性面临的压力将逐渐增加，美联储缩表临近尾声，这是继9月再度降息后，鲍威尔给出的新增鸽派信号，表明后续市场若出现流动性进展，美联储将停止缩表或进一步的转为阔表，向市场注入流动性。 ★热点跟踪 美国商业地产暴雷，美元走弱。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市涨跌互现，美股收涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债下行至4.01%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.55%，非美货币多数反弹........................................................................................................72.4商品市场：黄金大涨5.8%，布油跌5.5%..........................................................................................................................73、热点跟踪：美国商业银行暴雷，美元走弱.......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数反弹，标普500涨1.7%.....................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.47%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.01%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率下行....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、希腊、澳大利亚国债收益率下行....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国、马来国债收益率微降................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数下行........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微降....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回落....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微降...................................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑、欧元通胀预期回落...................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.55%至98.43，非美货币多数反弹...........................................................................................................................7图表13：黄金大涨5.8%，VIX指数微降至20.78.........................................................................................................................................8图表14：布油跌5.5%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美元震荡收跌，美股反弹...............................................................................................................................................................8图表16：美联储缩表接近尾声、美债收益率下行.......................................................................................................................................8图表17：中国三季度GDP、四中全会，美国9月CPI，欧美10月PMI..................................................................................................9 1、全球市场本周概述 市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美债收益率回落至4.01%。美元指数跌0.55%于98.4，非美货币多数升值，金价大