美国GDP超预期，美元维持走弱
美元：震荡2025年12月28日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.13%。美元指数跌0.41%至98，非美货币多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.42%， 欧 元 涨0.53%， 英 镑涨0.87%，日元涨0.75%，瑞郎涨0.77%，韩元涨超2%，新西兰元、澳元、泰铢涨超1%，兰特、林吉特、比索、加元等收涨，雷亚尔和卢比贬值。金价涨4.5%至4533美元/盎司，VIX指数降至13.6，现货商品指数收涨，布油涨0.47%至60.33美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 海外市场圣诞假期休市前后，市场交易较为清淡。美国三季度GDP数 据 公 布 ， 年 化 季 环 比 初 值4.3%， 远 高 于 市 场 预 期的3.3%，前值为3.8%，前三季度美国GDP增速均值达到2.5%，基本持平去年，消费增速3.5%仍然存在韧性，消费、固定投资、库存、净出口、和政府支出分别拉动GDP增长2.39%、0.19%、-0.22%、1.59%和0.39%，核心PCE物价指数从2.6%升至2.9%，符合市场预期，2025年尽管有对等关税的扰动，美国经济表现好于预期，一方面是消费尚可，一方面是企业对通信设备和专利投资的增加，AI行业的发展推动企业资本开支扩张，固定投资对经济增长的贡献增加，但房地产市场投资疲弱，以及受到抑制，贷款利率的降幅也比较有限。三季度外贸逆差有所收窄，关税对库存和进口的扰动逐渐消退。但由于就业市场在三季度走弱，工资增速放缓，后续的消费动能预计放缓，经济增长存在一定的逆风风险，尚未开启复苏周期。假期期间美联储官员讲话较少，理事米兰继续发表鸽派讲话支持大幅降息，1月初市场关注特朗普政府钦点的下任美联储主席人选花落谁家，目前哈塞特仍然是领跑的候选人。 ★热点跟踪 美国3季度GDP超预期，大宗商品加速上涨。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股涨超1%.........................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.13%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.41%，非美货币多数升值........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨4.5%，布油涨0.47%...........................................................................................................................73、热点跟踪：美国GDP超预期，大宗商品加速上涨..........................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.4%.....................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.88%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数微降，美债4.13%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、希腊国债收益率下行....................................................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率微升............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端回升...........................................................................................................................................................7图表11：欧元、英镑通胀预期回落...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.41%至98，非美货币多数升值...............................................................................................................................7图表13：黄金涨4.5%，VIX指数降至13.6...................................................................................................................................................8图表14：布油涨0.47%，现货商品指数收涨................................................................................................................................................8图表15：三季度美国GDP增速超预期.........................................................................................................................................................8图表16：黄金上涨，白银大涨.......................................................................................................................................................................8图表17：中国12月官方制造业PMI，元旦假期........
