美国PCE超预期，美元走弱

美元：震荡2025年6月29日 市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至4.27%。美元指数跌1.32%至97.4，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.09%，欧元涨1.67%，英镑涨1.92%，日元涨0.99%，瑞郎涨2.3%，澳元、卢比、新西兰元、比索涨超1%，韩元、兰特、林吉特、泰铢等收涨。金价跌2.8%至3274美元/盎 司 ，VIX指 数 降 至16.3， 现 货 商 品 指 数 收 涨 ， 布 油跌11.7%至69美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国对伊朗核设施完成打击后立刻抽身，没有向着深陷中东战争泥潭的方向发展，反而加快了伊朗和以色列停火的进程，市场避险情绪减弱，原油价格回吐涨幅也降低了美国的通胀风险。美联储主席鲍威尔在国会就货币政策半年度报告作证词，表态维持鹰派基调，短期在经济尚未衰退的情况下，美联储降息意愿不强，目前基准预期是9月降息，美联储内部分歧加大，理事沃勒、鲍曼的讲话中表示7月可能便会降息，但博斯蒂克、巴尔金等则表示不急于降息，后续实际经济数据的表现将决定美联储合适降息，关税前景的不确定和通胀的潜在上行风险仍在，5月美国核心PCE同比回升至2.7%，前值从2.5%修正为2.6%，预期2.6%，环比0.2%的增速也高于预期和前值，但个人支出环比下降0.1%不及预期。美国6月标普全球制造业PMI初值录得52，服务业PMI53.1，均好于预期，欧元区制造业PMI维持在49.4，德国反弹，法国下滑，欧元区货币政策持续宽松，对经济构成一定支撑。此外，美国大美丽法案在参议院获批，后续财政支出的扩张和减税政策将对股市构成进一步的提振，美股再度回到前高位置，表现偏强。 ★热点跟踪 美国PCE超预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股均上涨...........................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率涨跌互现，美债降至4.27%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌1.32%，非美货币多数升值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌2.8%，布油跌11.7%...........................................................................................................................73、热点跟踪：美国PCE超预期...............................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨3.44%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市悉数上涨，上证指数涨1.91%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数上行，美债4.27%..................................................................................................................................5图表4：加、西、葡债券收益率微升............................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰、希腊国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：韩国、马来、泰国国债收益率微降，中国微升............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周回落....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微升...................................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑、欧元通胀预期微升...................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌1.32%至97.4，非美货币多数升值.............................................................................................................................7图表13：黄金跌2.8%，VIX指数降至16.3...................................................................................................................................................8图表14：布油跌11.7%，现货商品指数收涨................................................................................................................................................8图表15：美国6月核心PCE超预期..............................................................................................................................................................8图表16：美元下跌，美债收益率下行...........................................................................................................................................................8图表17：中国6月制造业PMI，美国6月非农、PMI、独立日休市......................................................