石油化工行业周报：地缘溢价部分消退，关税问题带动风险偏好下降

本周行情综述 原油：本周油价回落，主要由于特朗普威胁可能加征关税使市场风险偏好下降。同时消费旺季结束后，中东原油出口及产量持续增加给市场带来过剩压力。尽管特朗普表示授权CIA在委内瑞拉行动，短期地缘风险上升。但相比俄乌冲突及中东风险，委内瑞拉原油出口受到波及的可能性较低；市场短期关注点回到累库预期。尽管短期地缘仍有扰动。但中期看供需偏弱仍是主要矛盾。截止10月17日，WTI现货收于57.46美元，环比-1.44美元；BRENT现货收于61.08美元，环比-3.97美元。EIA10月10日当周商业原油库存环比+352.4万桶，前值+371.5万桶。其中库欣原油环比-70.3万桶，前值-76.3万桶。汽油库存环比-26.7万桶，前值-160.1万桶。炼厂开工率环比-6.7%至85.7%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量1363.6万桶/天，美国净进口数据环比-62.4%。截至10月10日当周，美国活跃石油钻机数环比-4部至418部。 炼油：原油价格下跌市场观望心态较重。汽油需求在国庆长假过后下滑，秋收秋种可能对柴油需求形成支撑。本周国内主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.28%，较上周下跌0.15个百分点。山东地炼汽油库存50.99万吨，环比上涨1.77%；山东地炼柴油库存86.73万吨，环比上涨4.82%。本周期山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨。 聚酯：气温下降及双十一订单陆续下达，预计织造终端需求边际可能出现好转。但原油价格下跌原料走势不明朗，预计织造仍以观望及刚需补库为主。PTA加工费保持在200元/吨附近震荡。涤纶长丝POY150D平均盈利水平为176.46元/吨，较上周平均毛利上涨60.27元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为6.46元/吨，较上周平均毛利上涨77.77元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为65元/吨，较上周平均毛利上涨27.50元/吨。原料端，PX方面，受宏观担忧情绪影响，国际石脑油价格大跌，PX长流程端生产压力减轻，PXN水平逐步恢复，目前在220-230美元/吨附近，短流程方面，PX-MX价差仍在110美元/吨上方，生产利润较为可观。PTA方面，自身供需端仍未见明显改善，故PTA加工费维持弱势，截至10月15日，PTA行业加工费为128.29元/吨。 烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6385元/吨，较上周同期均价下跌175元/吨，跌幅2.67%，CFR东南亚收盘价格780美元/吨，较上周末价格下跌2.5%。经过前期的让利销售，供方外销压力有所缓解，且部分企业计划采取降负和提高下游自用的方式减少外销，短期预计乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6215元/吨，较上周同期均价下跌255元/吨，跌幅为3.94%。多套丙烯装置检修与重启计划并存，部分聚丙烯、丁辛醇以及环丙装置存调整计划，业内人士谨慎，供需博弈局面依旧，外加宏观影响加重商家观望情绪，后续仍需关注各大丙烯以及下游装置运行情况。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、石化细分板块行情综述........................................................................6三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现...............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况...............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况...................................................................6图表5：布伦特原油现货价格.....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格....................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量...............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存.................................................................7图表9：美国商业原油库存.......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量..............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量............................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量................................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）...............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）...............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）...............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）....................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）..............................................9图表18：美国炼油厂开工率......................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表23：乙烯开工率（%）......................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）..................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）..................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）.................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）....................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）..................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）..............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）............................................................13图表31：涤纶长丝库存天数.....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）..................................................................14图表33：PTA库存天数..........................................................................14图表34：PTA开工率（%）.......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）..........................................................15图表36：PX开工率（%）........................................................................15 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-1.12%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-1.88%）、石油天然气指数（+0.23%）、油气开采服务指数（-3.41%）、炼油化工指数（-2.33%）、聚酯指数（-7.72%）、烯烃指数（-4.48%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：维持震荡。本周油价回落，特朗普威胁加征关税背景下宏观层面市场风险偏好持续回落。尽管特朗普表示授权CIA在委内瑞拉行动带来地缘风险上升，但供需层面旺季消费结束，中东9月原油产量增长的同时出口增加对全球市场进一步带来供应过剩的压力。 ①原油：截止10月17日，WTI现货收于57.46美元，环比-1.44美元；BRENT现货收于61.08美元，环比-3.97美元。EIA10月10日当周商业原油库存环比+352.4万桶，前值+371.5万