石油化工行业研究地缘溢价部分消退，关税问题带动风险偏好下降

本周行情综述 原油：本周油价回落，主要由于以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议地缘风险溢价部分消退以及特朗普再次威胁可能加征关税导致市场风险偏好下降。尽管美国再次对包括国内一家独立炼油厂和码头运营商的实体进行制裁，但短期以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议对市场情绪影响更大。市场短期关注点从地缘冲突重新回到供需基本面。由于四季度处于需求淡季，累库预期带动油价下跌。关注关税问题进展，不排除风险偏好进一步恶化的可能性。中期看供需偏弱仍是主要矛盾。截止10月9日，WTI现货收于61.51美元，环比+1.03美元；BRENT现货收于67.67美元，环比+1.45美元。EIA10月3日当周商业原油库存环比+371.5万桶，前值+179.2万桶。其中库欣原油环比-76.3万桶，前值-27.1万桶。汽油库存环比-160.1万桶，前值+412.5万桶。炼厂开工率环比+1%至92.4%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量1362.9万桶/天，美国净进口数据环比+35.1%。截至10月3日当周，美国活跃石油钻机数环比-2部至422部。 炼油：底部企稳。节前备货需求对汽油形成一定支撑，节后出行减少汽油需求转淡。柴油需求因基建开工不足等购销平淡。本周国内主营炼厂平均开工负荷为82.26%，较上周上涨0.98个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.43%，较上周下跌1.45个百分点。山东地炼汽油库存50.1万吨，环比上涨4.26%；山东地炼柴油库存82.74万吨，环比上涨14.05%。本周期山东地炼平均炼油毛利为249.19元/吨，较上周期上涨131.4元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为619.13元/吨，较上周期下跌75.65元/吨。 聚酯：行业底部企稳。下游用户前期多备货至月底左右，手内原料较为充裕，短期内或难再现集中补货操作，维持谨慎刚需补货模式为主。节后归来，下游局部订单下达情况略有好转，但外贸订单下达仍显不足。PTA加工费低位震荡。本周涤纶长丝POY150D平均盈利水平为116.19元/吨，较上周平均毛利上涨23.17元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-71.31元/吨，较上周平均毛利下降14.33元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为37.5元/吨，较上周平均毛利下降32.5元/吨。原料端，PTA市场走势与PX市场走势基本一致，且PTA自身供需端整体表现一般，故PTA加工费并未得到明显修复，截至10月9日，PTA行业加工费为162.76元/吨。 烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6560元/吨，较上周同期均价下跌315元/吨，跌幅4.58%，CFR东南亚收盘价格800美元/吨，较上周末价格持平。部分前期检修装置陆续恢复，场内乙烯供应充裕，厂家为出货或继续让利销售。下游利润多处于亏损状态，部分下游装置进行停车或降负，需求表现不佳，预计下周乙烯市场延续弱势。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6470元/吨，较上周同期均价下跌15元/吨，跌幅为0.23%。丙烯市场交投谨慎，后续仍需关注各大丙烯以及下游装置运行情况，预计下周国内丙烯市场或先抑后扬。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、石化细分板块行情综述........................................................................6三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现...............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况...............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况...................................................................6图表5：布伦特原油现货价格.....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格....................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量...............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存.................................................................7图表9：美国商业原油库存.......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量..............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量............................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量................................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）...............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）...............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）...............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）....................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）..............................................9图表18：美国炼油厂开工率......................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表23：乙烯开工率（%）......................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）..................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）..................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）.................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）....................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）..................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）..............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）............................................................13图表31：涤纶长丝库存天数.....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）..................................................................14图表33：PTA库存天数..........................................................................14图表34：PTA开工率（%）.......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）..........................................................15图表36：PX开工率（%）........................................................................15 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+2.63%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+1.92%）、石油天然气指数（+2.56%）、油气开采服务指数（+1.65%）、炼油化工指数（+2.67%）、聚酯指数（+2.21%）、烯烃指数（+2.24%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：维持震荡。本周油价回落，主要由于以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议地缘风险溢价部分消退以及特朗普再次威胁可能加征关税导致市场风险偏好下降。市场短期关注点重新回到供需基本面，四季度累库的预期带动价格下跌。关注关税问题进展。 ①原油：截止10月9日，WTI现货收于61.51美元，环比+1.03美元；BRENT现货收于67.67美元，环比+1.45美元。EIA10月3日当周商业原油库存环比+371.5万桶，前值+179.2万桶。其中库欣原油环比-76.3万桶，前值-27.1万桶。汽油库存环比-16