石油化工行业研究：市场关注委内瑞拉冲突可能带来的风险溢价

本周行情综述 原油：本周油价震荡。由于路透社等外媒报道印度石油公司仍然继续采买俄罗斯原油，油价回落。但周五华尔街日报称美国考虑打击委内瑞拉军事设施的消息再次拉高地缘溢价。尽管特朗普予以否认，但市场仍高度关注美国可能袭击委内瑞拉的风险。短期原油价格继续以地缘交易为主。截止10月30日，WTI现货收于60.57美元，环比-1.22美元；BRENT现货收于65.5美元，环比-0.48美元。EIA10月24日当周商业原油库存环比-685.8万桶，前值-96.1万桶。其中库欣原油环比+133.4万桶，前值-77万桶。汽油库存环比-594.1万桶，前值-214.7万桶。炼厂开工率环比-2%至86.6%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1364.4万桶/天，美国净进口数据环比-59.8%。截至10月24日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至420部。 炼油：炼油毛利边际下滑，汽油需求支撑持续减弱；柴油需求短期受物流与基建支撑，但随天气转冷，传统旺季近尾声，需求整体下滑。本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.5%，较上周下跌0.39个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为52.3%，较上周上涨2.26个百分点。山东地炼汽油库存53.71万吨，环比上涨3.42%；山东地炼柴油库存72.89万吨，环比下跌6.02%。本周期山东地炼平均炼油毛利为123.82元/吨，较上周期下跌30.71元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为413.27元/吨，较上周期下跌99.35元/吨。 聚酯：降温驱动冬季服装需求增加，但海外订单数量不及预期。业者对后市预期仍谨慎。下游开机提负空间有限。长丝库存有所下降，PTA加工费保持在160元/吨。涤纶长丝POY150D平均盈利水平为-22.78元/吨，较上周平均毛利下降118.80元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-122.78元/吨，较上周平均毛利下降78.80元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为150元/吨，较上周平均毛利上涨20元/吨。原料端，PX方面，本周PXN水平保持稳定，目前在240-250美元/吨附近，短流程方面，PX-MX价差回升至120美元/吨上方，生产利润较为可观。PTA方面，受行业消息面影响，PTA价格涨幅略高于PX价格涨幅，故PTA加工费稍有修复，周内加工费整体维持在200元/吨以下震荡。截至10月29日，PTA行业加工费为160.08元/吨。 烯烃：乙烯市场，国内乙烯市场均价为6360元/吨，较上周同期均价下跌10元/吨，跌幅0.16%。截止10月29日收盘，CFR东南亚收盘价格755美元/吨，较上周末价格下跌1.95%。近期投产的新装置运行稳定并释放产量，场内乙烯供应呈增加趋势，但考虑到部分企业已提前预售11月货源，供应端压力不大。下游受成本利润限制以及终端拖累，外采需求难有提升。美金市场货源充裕，部分下游工厂选择低价采购美金货源，进一步影响国内市场，预计下周乙烯市场僵持整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为5940元/吨，较上周同期均价下跌85元/吨，跌幅为1.41%。少量丙烯装置存检修计划，但下游开工或进一步降低，场内丙烯供应减量或小于下游需求减量，预计下周国内丙烯主流市场价格或略有承压。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、石化细分板块行情综述........................................................................6三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现...............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况...............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况...................................................................6图表5：布伦特原油现货价格.....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格....................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量...............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存.................................................................7图表9：美国商业原油库存.......................................................................8图表10：美国原油及天然气钻机数量..............................................................8图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量............................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量................................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）...............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）...............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）...............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）....................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................10图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................10图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表23：乙烯开工率（%）......................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）..................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）..................................................................12图表26：乙烯下游库存（万吨）.................................................................12图表27：丙烯酸开工率（%）....................................................................13 图表28：丙烯酸酯开工率（%）..................................................................13图表29：丙烯价格及价差（元/吨）..............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）............................................................13图表31：涤纶长丝库存天数.....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）..................................................................14图表33：PTA库存天数..........................................................................15图表34：PTA开工率（%）.......................................................................15图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）..........................................................15图表36：PX开工率（%）........................................................................15 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-0.06%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+1.01%）、石油天然气指数（-0.13%）、油气开采服务指数（-1.40%）、炼油化工指数（+1.05%）、聚酯指数（+0.10%）、烯烃指数（-1.56%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：维持震荡。本周油价震荡。由于路透社等外媒报道印度石油公司仍然继续采买俄罗斯原油，油价回落。但周五华尔街日报称美国考虑打击委内瑞拉军事设施的消息再次拉高地缘溢价。尽管特朗普予以否认，但市场仍高度关注美国可能袭击委内瑞拉的风险。短期原油价格继续以地缘交易为主。 ①原油：截止10月30日，WTI现货收于60.57美元，环比-1.22美元；BRENT现货收于65.5美元，环比-0.48美元。EIA10月24日当周商业原