医药生物行业周报：看好广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力！分支思路（三）中小市值科技革命【周专题&周观点】【总第418期】

看好广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力！分支思路（三）中小市值科技革命【周专题&周观点】【总第418期】 一、当周（10.13-10.17）回顾与周专题：当周（10.13-10.17）申万医药指数环比-2.48%，跑赢创业板指数，跑输沪 增持（维持） 深300指数。本周周报，我们探讨了广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力。 二、近期复盘：1、当周表现：本周市场整体宽幅波动震荡，银行煤炭领涨，医药和市场 走势类似。医药看结构，A股调整幅度较大的辨识度创新药标的反弹幅度不错；其他表现好的基本上都是个股逻辑，有业绩、ESMO数据等催化。 2、原因分析：本周因地缘担忧市场进入宽幅震荡期，风格有所切换。医药中A股调整幅度较大的辨识度创新药标的反弹幅度不错。我们认为主要原因是产业逻辑没有任何变化，在消化了部分交易层面问题后，随时会回到产业逻辑演绎上，这段时间市场因地缘担忧和调整需求整体失去明确主线和方向，这样调整比较多的并且产业逻辑顺畅的A股创新药就成了承接方向，表现不错。近期，我们感受到了市场很多非理性的认知和悲观，筹码结构在快速消化，并指出，在产业逻辑没有发生变化的时候，如果筹码结构和交易预期得到有效消化之后，叠加新的催化和预期来临，创新药下一波的机会有望到来。同时我们认为应该【理性认知BD，并做出合理预期】（辉瑞表达需要和中国企业合作），在强产业趋势之下，波动不可避免，但要理性认知，才能享受产业趋势红利。周四周五，上市公司接连出现五个国产新药BD，虽然看首付款都不是超级BD，但是好的迹象，等待后续催化蓄势。后续，我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，认为创新药5-10年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是【颠覆】，不是重估。Q4创新药有望迎来下一波机会，BD预期消化后的催化（圣诞节前的MNC潜在BD可能集中支出）、重磅会议数据等逐步向好等。近期具备业绩的相关标的和ESMO超预期有超额表现。3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕3季报 作者 分析师张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师胡偌碧执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 分析师张玉执业证书编号：S0680524120002邮箱：zhangyu7@gszq.com 相关研究 业绩不错的逻辑挖掘。第二，继续深挖创新药，为Q4反攻做准备，以BD预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。三、策略配置思路： 1、《医药生物：25H2器械板块潜在投资机会有哪些【周专题&周观点】【总第417期】》2025-10-112、《医药生物：【周专题&周观点】【【总第416期】十一期间医药都有哪些大事？》2025-10-083、《医药生物：未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏【周专题&周观点】【总第415期】》2025-09-21 （1）创新药： A、海外大药：信达生物、三生制药、石药集团/新诺威、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、百济神州、康方生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）肿瘤：【PD1 plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。【ADCpro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；【TCE】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷安康；（2）慢病：【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药、前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、 歌礼制药；【乙肝】广生堂；【痛风】一品红；（3）单品&其他：【AI创新药】晶泰控股。【【见病病】海海康；；（4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、；欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康；药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东海制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、凯莱英、九州药业、康龙化成、百奥赛图、奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、诺泰生物。D、Pharma重估：长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。（2）新科技： A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。（3）国际化： A、器械国际化：森松国际、福瑞股份、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、 时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。 （4）其他：A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、 国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。D、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈特、力诺特玻、健友股份等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 一、医药核心观点.............................................................................................................................................4二、看好广生堂GST-HG131和GST-HG141两药未来潜力.................................................................................6三、细分领域投资策略及思考..........................................................................................................................103.1广义药品.............................................................................................................................................103.1.1创新药......................................................................................................................................103.1.2仿制药......................................................................................................................................113.1.3中药..........................................................................................................................................133.2医疗器械板块周度复盘........................................................................................................................143.3配套领域.............................................................................................................................................183.3.1CXO...........................................................................................................................................183.3.2药店..........................................................................................................................................193.3.3医药商业...................................................................................................................................193.3.4医疗服务...................................................................................................................................193.3.5生命科学产业链上游周度复盘...................................................................................................20四、医药行情回顾与热点追踪..........................................................................................................................224.1医药行业行情回顾...............................................................................................................................224.2医药行业热度追踪...............................................................................................................................254.3医药板块个股行情回顾.........