医药生物行业周报：未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏【周专题&周观点】【总第415期】

未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏【周专题&周观点】【总第415期】 增持（维持） 一、当周（9.15-9.19）回顾与周专题： 当周（9.15-9.19）申万医药指数环比-2.07%，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏，供投资者参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：本周市场震荡，前半周上行后半周调整，煤炭电力电子地产领涨。医药指数震荡波动为主，和市场走势类似，周四周五调整幅度大于市场。整体亮点不多，大部分个股散点式表现，CXO阶段性有一定表现。本周创新药走调整状态。 2、原因分析：本周市场情况不做讨论。医药延续上周走势，整体指数以震荡为主，创新药在消化交易结构和短期催化剂不足的预期，本周市场表现也一般，高低切风格没有延续，亮点也不多，更多是个股表现，大部分以个股逻辑为主（例如个股业绩预期、临床进展or BD催化等）。CXO阶段性表现较强，有一定相对优势，我们认为有几个原因：第一，当下市场短期处于主线弱化期，业绩有优势的板块会被关注。第二，大环境内外共振，美国降息周期、国内一二级投融资改善，是长时间维度持续加持。第三，创新药中国超市崛起，优质企业想法逐步改变，有国际化预期的优质品种持续抢订优质产能，能力强效率高是核心，逐步不再卷价格，优质FDA认证品牌CDMO产能中长期有望量价齐升。第四，地缘扰动认知影响在弱化。关于创新药，近期一直在调整，我们的观点不变，我们认为，创新药震荡调整是市场交易方面的问题（短期缺重磅催化），本质上，产业逻辑没有任何变化。我们仍然坚定我们的判断，我们认为当下创新药5-10年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，并且这轮创新药的核心词是【颠覆】。Q4创新药有望迎来下一波机会，BD预期、重磅会议数据等逐步向好。 作者 分析师张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师胡偌碧执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 分析师陈欣黎执业证书编号：S0680523060004邮箱：chenxinli@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：海外高成长潜力器械公司投资图谱【周专题&周观点】【总第414期】》2025-09-132、《医药生物：从全球CXO企业中报，我们看到了什么？【周专题&周观点】【总第413期】》2025-09-073、《医药生物：如何理解Fibroscan近期相关变化的中长期重大意义？【创新药大牛市】分支思路(三)中小市值科技革命【周专题&周观点】【总第412期】》2025-08-30 3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕3季报业绩不错的逻辑挖掘，板块重视CXO。第二，继续深挖创新药，为Q4反攻做准备，以【海外大药】【中小市值科技革命】为主。另外整体把握BD预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】【仿创大Pharma重估】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。（（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。 三、策略配置思路： （1）创新药： A、海外大药：信达生物、三生制药、百济神州、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、石药集团/新诺威、百利天恒等。B、中小市值科技革命：、（1）肿瘤：【PD1 plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。【ADC pro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；（【TCE】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷安康；（2）慢病：【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药（前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导）。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【乙肝】广生堂；【痛风】一品红；（3）单品&其他：【AI创新药】晶泰控股。（【见病病】海海康；；（4）其他： （2）新科技： A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。 （3）国际化： A、器械国际化：福瑞股份、森松国际、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。 （4）其他： A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。C、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈特、力诺特玻、健友股份等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 一、医药核心观点..................................................................................................................................4二、未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏.................................................................6三、细分领域投资策略及思考..................................................................................................................93.1广义药品....................................................................................................................................93.1.1创新药..............................................................................................................................93.1.2仿制药............................................................................................................................103.1.3中药...............................................................................................................................123.2医疗器械板块周度复盘.............................................................................................................123.3配套领域..................................................................................................................................163.3.1CXO................................................................................................................................163.3.2药店...............................................................................................................................173.3.3医药商业........................................................................................................................173.3.4医疗服务........................................................................................................................173.3.5生命科学产业链上游周度复盘...........................................................................................18四、医药行情回顾与热点追踪................................................................................................................204.1医药行业行情回顾.....................................................................................................................204.2医药行业热度追踪.....................................................................................................................234.3医药板块个股行情回顾..............................................................................................................25风险提示.............................................................................................................................................26 图表目录 图表1：未来1-2个季度全球创新药大会.................................................................................................6图表2：近10年全球医药交易Top10..................................................................................