医药生物：上游有可能迎来拐点吗？【创新药大牛市】分支思路(九)【周专题&周观点】【总第403期】

申万医药指数环比上涨1.60%，跑输创业板和沪深300指数。报告重点分析生科上游板块的变化和潜在投资机会，建议关注工业客户占比高、产品主要服务于早期研发阶段、持续投入研发创新力强、客户主要是国内外龙头企业的生科上游企业，重点关注百奥赛图、百普赛斯等。

报告复盘了创新药、仿制药、中药、医疗器械、CXO、药店、医药商业、医疗服务和生命科学产业链上游等细分领域的表现和观点。创新药方面，报告认为创新药大牛市行情的底层逻辑是市场和产业逻辑的共振，创新药资产重估，来自BD打开的海外价值重估空间，MNC持续大额BD带来创新药海外价值全面重估。报告建议关注海外大药、中国超市、中小市值管线爆款、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条等创新药相关投资机会。医疗器械方面，报告建议关注医疗设备更新落地情况、相关标的受益程度、“出海增量逻辑”相关标的、各地招采恢复情况、新品入院推广恢复程度等。CXO方面，报告认为CXO未来有望受益于全链条鼓励创新政策预期带来的创新情绪提升和水位提升，尤其预期国内有产业政策支持，投融资潜在可能改善的情况下，国内前端业务有望回暖。报告看好CXO板块底部布局机会。药店方面，报告认为目前政策后续推进方向尚未明确，对药店业绩未产生直接影响，短期情绪波动较大，建议积极关注业绩稳健的龙头企业与后续政策推进情况。医药商业方面，报告建议估值在大环境下有一定偏好度，后面继续关注国企商业公司、有变化的商业公司，如柳药集团、九州通，以及CSO赛道百洋医药。医疗服务方面，报告认为股价经过长时间调整，资金层面压力相对出清，估值分位很低，建议积极关注未来几个季度经营趋势向上的公司。生命科学产业链上游方面，报告认为随着大部分企业经营趋势向好，关注后续上游企业业绩企稳回升趋势，重点关注耗材及服务、制药装备、科研仪器等细分领域。