南华期货贵金属周报：短期警惕，中期看涨

上周贵金属价格加速上行后遇大幅调整，周线收带长上影线阳柱。主要利多因素包括：白银现货紧缺及挤仓压力、美国对白银与钯金的“232调查”关税担忧、经济下行与金融市场风险加剧（美元与美股下跌，降息预期升温）、信用危机触发抛售（美股银行指数暴跌）、美联储官员释放鸽派信号（鲍威尔承认经济前景未显著变化，暗示降息窗口已打开，提及可能提前停止缩表，强调避免2019年“回购危机”式恐慌）、SOFR利率快速上升反映短期流动性紧缺。周五因贸易关税担忧缓和、市场风险偏好回升，贵金属避险多头获利了结导致价格回落，特朗普言论安抚市场，中美经贸中方牵头人视频通话。

资金与库存方面：长线基金持仓增加，SPDR黄金ETF持仓周增30.05吨至1047.21吨，iShares白银ETF持仓周增53.64吨至15497.4吨；短线CFTC基金持仓因美政府停摆停更；库存减少，COMEX黄金库存周减25.9吨至1216.4吨，COMEX白银库存周减404.5吨至15846吨，SHFE黄金库存周增13.9吨至84.6吨，SHFE白银库存周降249吨至920.1吨，上海金交所白银库存周减64.3吨至1108.1吨。

本周关注：美国9月CPI数据可能延迟，美联储10月31日FOMC会议前一周缄默期，周二美联储讨论支付创新，二十届四中全会召开。

南华观点：中长期维度央行购金与投资需求将助推贵金属价格重心上抬，但短期交易型与事件型冲击导致加速上行，短线调整压力显现，波动放大，建议短线思路应对，快进快出或观望，前多谨慎持有，中期回调补多。伦敦金阻力4400/4500，支撑4200/4000；白银阻力55/60，支撑50/48/46。