南华期货贵金属周报：短期警惕，中期看涨

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年10月18日 南华期货贵金属周报：短期警惕 中期看涨 【盘面回顾】上周贵金属价格加速上行，周五则遭遇大幅调整，周线整体收带一定上影线阳柱。从利多因素看，首先，白银市场现货紧缺以及挤仓压力助推银价与贵金属板块继续上行；第二，美国对白银与钯金的“232调查”可能导致的进口关税担忧持续；第三，美国政府停摆、贸易关税冲突以及银行业风险上升等问题，进一步加剧经济下行担忧与金融市场风险，美元与美股齐下跌，降息预期升温，贵金属避险买需上升且估值上修。周四美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危机触发抛售，盘中美股地区银行指数暴跌 。在经济数据缺失下，多位美联储官员周内释放偏鸽信号，鲍威尔释放鸽派信号，承认9月会议以来经济前景未显著变化，就业市场下行风险突出，暗示降息窗口已打；提及可能提前停止缩表（QT），因近期流动性收紧迹象显现，强调将避免2019年“回购危机”式恐慌。美国SOFR利率近期快速上升，反映短期流动性紧缺。周五，贵金属价格冲高回落，因贸易关税担忧缓和，市场风险偏好回升，贵金属避险多头获利了结，导致价格回落。消息面上特朗普言论安抚市场，他称对中国商品征收高额关税将难以持续，与中国相处得非常融洽，并称愿意通过谈判达成“公平协议；北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、中国国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增30.05吨至1047.21吨；iShares白银ETF持仓周增53.64吨至15497.4吨 。短线CFTC基金持仓受美政府停摆事件影响继续停更。库存方面，COMEX黄金库存周减25.9吨至1216.4吨，COMEX白银库存周减404.5吨至15846吨 ；SHFE黄金库存周增13.9吨至84.6吨，SHFE白银库存周降249吨至920.1吨；上海金交所白银库存（截至10月10日当周）周减64.3吨至1108.1吨。 【本周关注】数据方面，受美国政府停摆影响，原定于10月24日公布的美国9月CPI数据可能延迟 。 事件方面，本周进入美联储10月31日FOMC会议前一周的缄默期；周二 美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化 ；二十届四中全会于10月20日至23日召开 。 【南华观点】尽管从中长期维度看，央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期交易型与事件型冲击下的加速上行，投资者仍需保持警惕心理，短线调整压力亦有所显现，波动放大，宜以短线思路应对，快进快出或观望为主 ，前多则继续谨慎持有，中期则建议回调补多。 伦敦金阻力上移至4400，强阻力4500，支撑4200，强支撑4000；白银阻力55，强阻力60，支撑50，48，强支撑46。 经济预测表： source：同花顺,wind,南华研究 source：同花顺,南华研究,彭博