贵金属市场行情回顾与展望
行情回顾
- 行情概览：3月9日-3月15日，贵金属市场受地缘局势、通胀预期和流动性冲击多重因素影响，呈现震荡走势，波动性急剧放大。
- 地缘因素：中东局势持续紧张，伊朗最高领袖更迭引发美以军事对抗，霍尔木兹海峡关闭加剧避险情绪，但双方外交信号反复拉锯增加市场不确定性。
- 宏观因素：原油价格上涨推升通胀预期，市场降息预期下压，美元指数走强压制贵金属估值。美国2月CPI符合预期，但市场关注原油对通胀的传导效应。后期美国股市暴跌引发流动性危机，导致避险资产被动抛售。
- 品种表现：
- 黄金：周初冲高回落，周初因地缘避险走高，周中通胀预期升温、降息预期下压及美元走强承压，周末流动性冲击致被动抛售。COMEX黄金主力合约下跌3.05%，报5023.1美元/盎司；沪金主力合约下跌0.68%，收于1133元/克。
- 白银：暴涨暴跌，周初大幅拉升，周中通胀预期升温承压，周末流动性冲击加剧跌幅。COMEX白银主力合约下跌4.78%，报80.645美元/盎司；沪银主力合约下跌3.76%，收于20923元/千克。
- 铂金：震荡偏弱，周初因地缘情绪传导走高，周中宏观压制回调，WPIC供需预测修正为短缺7吨提供支撑，周末同步走弱。NYMEX铂金主力合约下跌5.29%，报2024.5美元/盎司；广期所铂金主力合约下跌3.37%，收于541.60元/克。
- 钯金：弱势承压，周初小幅波动，周中宏观压制及避险传导影响持续偏弱，周末流动性冲击进一步下探。NYMEX钯金主力合约下跌5.79%，报1561美元/盎司；广期所钯金主力合约下跌3.18%，收于408.10元/千克。
库存及持仓
- 外盘：黄金、白银库存均回落，铂金库存持平，钯金库存回落。
- 内盘：黄金、白银库存均回升。
- 外盘ETF：黄金、白银持仓量均减少。
- NYMEX：铂金净多增加，钯金净多减少。
高频数据更新
- 宏观指标：美国实际利率走高，美元指数强势上扬，各国国债收益率均走高，商品指数随油价上涨走强，非美货币走弱。
- 基差与价差：金银内盘基差、外盘基差及内外期货价差均有所变化，内盘金银比重回升至50上方，外盘金银比重回升至60附近。金油比、金铜比、铂钯内外价差及内外盘铂钯比均呈现波动。
后市展望及操作建议
- 短期：原油走强推升通胀预期，降息预期下压，美元走强压制贵金属。但若通胀演变为滞胀风险，黄金抗通胀属性将重新发力，地缘风险长期化及去美元化趋势延续支撑中长期上涨逻辑。当前抛售多为技术性和被动性，回调或为长期配置窗口。
- 操作建议：控制仓位，利用回调逐步布局黄金作为战略底仓，其余品种观望为主。
