南华贵金属（黄金&白银）周报：短期警惕 中期看涨20251019

盘面回顾

上周贵金属价格加速上行后于周五大幅调整，周线收带上影线阳柱。主要利多因素包括：白银现货紧缺及挤仓压力、美国对白银与钯金的“232调查”引发的进口关税担忧、美国政府停摆等风险事件加剧经济下行担忧，推动贵金属避险需求上升。周四美国两银行曝出贷款欺诈问题引发信用危机，美股银行指数暴跌。美联储官员释放鸽派信号，鲍威尔承认经济前景未显著改善，暗示降息窗口已打开，并提及可能提前停止缩表（QT）。周五因贸易关税担忧缓和、市场风险偏好回升，贵金属避险多头获利了结，价格回落。特朗普言论安抚市场，称关税政策难以持续，中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部长贝森特举行视频通话。

资金与库存

长线基金持仓：SPDR黄金ETF持仓周增30.05吨至1047.21吨，iShares白银ETF持仓周增53.64吨至15497.4吨。短线CFTC基金持仓因美国政府停摆事件停更。库存方面：COMEX黄金库存周减25.9吨至1216.4吨，COMEX白银库存周减404.5吨至15846吨；SHFE黄金库存周增13.9吨至84.6吨，SHFE白银库存周降249吨至920.1吨；上海金交所白银库存（截至10月10日当周）周减64.3吨至1108.1吨。

本周关注

数据方面：美国9月CPI数据可能因政府停摆延迟公布。事件方面：美联储10月31日FOMC会议前一周进入缄默期，周二美联储将举行支付创新会议；二十届四中全会于10月20日至23日召开。

南华观点

中长期维度看，央行购金与投资需求将持续助推贵金属价格重心上抬。短期交易型与事件型冲击导致加速上行，但短线调整压力显现，波动放大，建议以短线思路应对，快进快出或观望为主。前多谨慎持有，中期建议回调补多。技术位：伦敦金阻力上移至4400，强阻力4500，支撑4200，强支撑4000；白银阻力55，强阻力60，支撑50，48，强支撑46。