南华贵金属（黄金&白银）周报：

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年3月8日 南华期货贵金属周报：高位震荡关注美CPI 【盘面回顾】 受益于美联储降息预期回暖，美国贸易战担忧削弱经济增长前景并推升市场避险情绪，美股回落，以及美指与10Y美债收益率下行等因素影响，上周前半周伦敦黄金与白银涨势显著，后半周维持震荡，整周周线收阳柱上涨。周三美国给予通过《美墨加协定》进口的加墨汽车一个月关税豁免，缓和市场紧张情绪。周五公布的美国非农就业报告显示2月非农就业新增15.1万人，低于预期，前值下修，失业率上升至4.1%，主要因政府部门裁员影响。 降息预期看，美联储年内降息次数预期上升至3次。美联储理事沃勒仍认为2025年可能降息两至三次，不支持3月降息 。其他消息面，美联储褐皮书显示，整体经济活动自1月中旬以来略有上升，对未来几个月经济活动的总体预期略显乐观。 欧洲央行上周四如期降息25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%；随后欧央行管委“放鹰”，本轮降息周期或近尾声；且交易员下调欧洲央行降息预期，预计年底前进一步降息41个基点。 交割方面，COMEX白银2503合约进入交割月，随着3月合约交割量的激增，仍需关注相关挤仓风险。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度减少10.04吨至894.34吨；iShares白银ETF持仓周减90.28吨至13548.4吨。短线基金持仓看，根据截至3月4日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸骤减18364张至243261张，其中多头减仓13816张，空头增加4548张；白银非商业净多增加454张至 53316张，其中多头减少5154张，空头减少5608张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加15.7吨至1236.9吨，COMEX白银库存周增506.8吨至13215.8吨；SHFE黄金库存周度维持在15072千克，SHFE白银库存周减50.1吨至1227吨；上海金交所白银库存（截至2月28日当周）周增51吨至1573.7吨。 【本周关注】本周数据方面主要关注周二晚间美JOLTS职位空缺数，以及周三美CPI数据、周五美密歇根大学消费者信心指数。事件方面，本周进入3月20日美联储FOMC会议前一周的美联储官员噤声期。周三16:45，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行及其观察家年度会议上发表讲话； 周三21:45，加拿大央行公布利率决议。本周还需关注美国与乌克兰在沙特的会谈，在比利时举行的欧元集团会议 ，以及G7集团外长会。 【南华观点】中长线或偏多，短线金银高位震荡，操作难度有所加大。伦敦金周线仍收于此前一周大阴柱内，反映为偏弱调整格局，关注下方2890-2900支撑，强支撑2800，阻力位2950，强阻力3000；白银走势略强于黄金，周线收阳包阴，反映短线略偏强，伦敦银阻力32.77，强阻力33.3，下方支撑32，强支撑31。操作上建议白银前多谨慎持有，黄金仍建议观望，整体仍以回调布多思路对待 。 CRB与黄金