OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引

通信2025年10月19日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 雷星宇（联系人）leixingyu@kysec.cn证书编号：S0790124040002 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 投资评级：看好（维持）行业走势图 OCP展会召开，光通信、液冷等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。（1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案；（2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术和真实PCIe 6.0规模扩展方案，以及自研的UA-Link开放互连规范，博通发布Thor Ultra 800G AI以太网NIC，支持4×200G或8×100G配置，满足数万GPU集群内超低延迟互联的需求，助力AI训练集群Scale up；（3）液冷方面：英维克发布基于OCP规格的UQD和UQDB，以及基于Google Deschutes 5 CDU规格的2MWCDU等产品；（4）供电方面：400V和800V直流电源架构兴起，获多个厂商支持；（5）AMD发布ORW机架Helios系统，预计将于2026年实现批量部署。此次OCP展会中基础设施多个方面迎来新架构亮相，AI集群规模有望持续提升，利好海内外光通信、液冷、超节点等板块。 数据来源：聚源 相关研究报告 《全球AI算力共振，重视算力自主可控—行业周报》-2025.10.12 《云栖大 会总结：阿里上调资本开支 ，2032年AIDC功 耗 将 增 长10倍，看好国产AI提速发展—行业周报》-2025.9.28《英伟达拟投资OpenAI，利好光模块 、 液 冷 板 块—行 业 点 评 报 告 》-2025.9.23 台积电上调资本开支指引下限，AI需求持续强劲 10月16日，台积电发布2025年第三季度报，2025Q3公司实现总营收9899亿新台币，同比增长30.3%，实现净利润4523亿，同比增加39.1%，创历史新高。先进制程（包含7纳米及更先进制程）的营收占总营收74%，其中，3纳米制程出货占23%，5纳米制程出货占37%，7纳米制程出货则占14%。2025Q3，公司资本开支达97亿美元，公司CEO魏哲家表示“AI需求持续强劲，比我们三个月前预想的还要强劲，AI需求将在2025年全年保持强劲，正在加速美国产能扩张步伐”。公司上调2025年资本开支指引至400-420亿美元（原380-420亿美元），对Q4盈利情况保持乐观态度。 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线 推荐标的：中兴通讯、中际旭创、英维克、新易盛、源杰科技、盛科通信、欧陆通、紫光股份、光环新网、奥飞数据、新意网集团、天孚通信、中天科技、亨通光电等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 目录 1、周投资观点：OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引...............................................................................................31.1、OCP展会召开，光通信、液冷、电源等领域加速发展..............................................................................................31.2、台积电上调资本开支指引下限，AI需求持续强劲......................................................................................................31.3、投资建议..........................................................................................................................................................................31.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................52、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................62.1、5G：2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站................................................................................................62.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................62.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................62.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................72.2、运营商：创新业务发展强劲..........................................................................................................................................82.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况....................................................................................................82.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.......................................................................................93、风险提示...................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................6图2：2025年8月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达11.54亿户.......................................................................6图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................7图4：2025年6月，5G手机出货量环比有所下滑（万部）......................................................................................................7图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图6：2025年上半年天翼云营收持续增长（亿元）....................................................................................................................8图7：2025年上半年联通云营收稳健增长（亿元）....................................................................................................................9图8：2025年上半年中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）.................................................................................................9图9：2025年上半年中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）.................................................................................................9图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）.........................................................................................................10 1、周投资观点：OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引 1.1、OCP展会召开，光通信、液冷、电源等领域加速发展 2025年10月14日，2025 OCP summit召开，OCP宣布成立以太网Scale-Up网络联盟（ESUN），据Saniffer消息，光通信、液冷、电源、PCIe等多领域硬件产品亮相。 （1）光通信领域：国内光迅科技、联特科技展示1.6Tb/s带宽的光模块产品和有源/无源线缆解决方案； （2）PCIe方面：Astera Labs展出面向机架级AI系统的PCIe 6.0模块化背板技术