金融期货周报

行业金融期货周报 2025年10月17日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-20-1、近期市场逻辑......................................................................................-20-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-21-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-21-航运指数..............................................................................................................-22-一、市场回顾............................................................................................................-22-二、集运市场情况....................................................................................................-23-2.1现货市场............................................................................................-23-2.2集运供需基本面................................................................................-24-三、市场展望............................................................................................................-25- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹并一路走高，利好兑现叠加谈判僵持下盘整运行”的行情走势。春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口后盘整运行，直至6月下旬，在创新药、稀土等板块的带动下，指数突破前期密集成交区，而后，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，相关概念板块轮动上涨，成交明显放量至近两万亿水平，指数加速向上突破。期间中美三轮谈判不及预期，外部扰动使得市场再度出现分歧，指数短期调整，而后进一步向上突破，两融余额突破历史新高，上证指数站上3800点，形成“慢牛”走势。 随着9·3到来，市场情绪波动较为剧烈，尤其是科技、军工等板块资金获利兑现后明显回调，带动大盘整体调整，此外，中美谈判陷入僵局，双方关键矛盾难以解决，尤其是进入10月后，关税战超预期升级，市场避险情绪明显升温。 2025年10月13日-10月17日，A股市场缩量下跌，Wind全A累计下跌3.45%，沪深300指数累计下跌2.22%、上证50指数下跌0.24%、中证500指数下跌5.17%、中证1000指数下跌4.62%，大盘蓝筹股表现相对更有。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌了2.35%、0.34%、5.63%、4.43%，期货盘面相较于现货指数整体更为弱势。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指跌1.47%，深证成指跌4.99%，创业板指跌5.71%，中小盘跌5.02%；市场风格方面，金融板块领涨，涨1.57%，成长板块领跌，跌5.82%。 1.2股市展望 消息面上，当地时间10月15日，美国财长贝森特表示，大约85名参议员准备支持授权美国总统特朗普针对中国购买俄罗斯石油对华征收最高500%的关税。贝森特在新闻发布会上说：“85名参议员准备授予特朗普总统权力，允许其针对中国购买俄罗斯石油对华征收最高500%的关税。”贝森特表示，特朗普已指示美国大使通知欧洲盟友，如果欧洲伙伴照办，美国准备支持就采购俄罗斯石油对中国征收关税。对于A股来说，与4.7相比，此前的低估值优势经历了半年上涨后已然不在，科技板块高估值也带来了更高风险，此外，本次中美双方的博弈明显升级，月底谈判不确定性较高，中方态度更为主动和强硬，因此，预计本次关税扰动并不会很快平息，市场的剧烈波动可能仍将持续，操作上短期可选择通过套利策略多大盘蓝筹空小盘成长以应对市场波动，并降低仓位以防出现黑天鹅情景。市场风格上，短期可关注银行、燃气、电力等防御板块，以及政策受益的新基建与国产替代板块。 二、成交持仓分析 股指成交有所放量。IF日均成交量为16.70万手，IH日均成交量为7.81万手，IC日均成交量为18.23万手，IM日均成交量为29.05万手，分别较上周增加2.78、1.51、3.21、5.22万手。 本周股指持仓量整体有所上涨。IF日均持仓量27.71万手，IH日均持仓量为10.13万手，IC日均持仓量为26.13万手，IM日均持仓量为37.08万手，分别较上周变动0.47、-0.23、0.45、1.20万手。 数据来源：Wind，建信期货研