核心观点
9月出口增速超预期回升,但受低基数效应作用明显;剔除基数效应后,出口增速延续边际走弱趋势。主要拖累来自美国,中欧贸易合作呈现深化迹象。重点商品出口增速普遍边际放缓,半导体、集成电路及交通运输工具出口展现韧性。
关键数据
- 9月出口同比增长8.3%,剔除基数效应后两年复合增速为5.27%,较前值回落1.21pct。
- 对美出口增速为-27.03%,跌幅较前值收窄;对欧出口增速为14.18%,边际改善;对东盟出口增速为15.62%,边际放缓。
- 机电产品和高新技术产品出口增速保持正增长,服装及衣着附件出口负增长。
- 9月进口同比增长7.4%,好于市场预期。
- 对欧、日、韩进口增速改善是主要支撑,对美、东盟进口同比拉动作用为负。
研究结论
短期出口增速面临下行压力,主要受美国特朗普政府主导的全球贸易秩序重构影响。但我国出口结构优化,东盟和“一带一路”沿线国家地位凸显,中欧合作深化或将对出口形成积极支撑。