4月出口增速超预期,主要原因是非美国家合作加强和我国转出口贸易的支撑。美国贸易政策冲击下,我国对欧盟和东盟出口份额提升,成为主要贸易伙伴。从出口商品来看,交通运输工具出口保持高景气度,机电和半导体产品增速放缓但剔除基数效应后仍保持平稳,手机出口放缓,地产后周期产品和劳动密集型产品增速放缓但两年复合增速仍有韧性。
4月进口增速好于预期,主要贡献来自对日本、韩国、东盟、巴西和南非的进口,而美国、欧盟和巴西的进口成为拖累。展望未来,短期出口不必过于悲观,8月可能是出口“变盘”的时间点。关键事件包括美国对等关税豁免期结束后是否延长,以及中美贸易谈判是否达成协议。若以上条件未达成,但美国与其他国家达成新贸易协定,我国出口仍可能受益于转口贸易。
仅从外贸环境看投资,5月宏观环境相对乐观,7月可能是增量政策谋划出台的重要观察窗口。5月出口保持韧性,稳增长政策加速落地,利好投资;7月若外需支撑减弱,稳增长政策需加力呵护,政策出台值得关注。