贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属延续涨势，沪金主力收涨1.84%，沪银主力收涨2.93%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险方面：贸易战与美国政府停摆避险升级；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性方面：特朗普贸易战升级，美国政府关门等事件加剧市场不确定性。
  3. 货币属性方面：美联储主席鲍威尔暗示可能停止收缩资产负债表；美联储理事沃勒警告美国就业增长可能转为负值；美联储褐皮书显示经济活动几无变化但消费降温；9月降息25基点并暗示进一步下调利率；9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于预期；市场预期10月降息概率90%，年内降息次数预期2次左右；美元指数和美债收益率下行遇阻。
  4. 商品属性方面：伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏；CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 预计：贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行。
• 数据提示：因美国政府停摆，零售销售、PPI等数据时间延后待定。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。库存面：白银近期显性库存小幅降低。
• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

三、美联储最新利率预期

• 根据芝商所FedWatch工具。

四、作者与审核信息

• 作者：林振龙
• 审核与复核：曹有明、刘书语

五、免责声明

• 本报告由山金期货投资咨询部制作，未获山金期货有限公司书面授权不得修改、发布和复制。
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