下游开工维持低位

【策略分析】
尿素盘面低开低走后尾盘翻红，上游工厂挺价但下游需求度不高，成交不活跃。山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1500-1550元/吨。印度RCF尿素招标收25份报价，总量约370.19万吨，西海岸投标195.32万吨，东海岸174.87万吨。尿素日产量维持在19-20万吨，工厂出货压力大，下周检修企业多于复产企业，产量或有小幅减少。华北地区秋季肥市场启动，但经销商备肥谨慎，收尾时间延长，需求零散化。复合肥工厂开工率继续降低，终端不畅以消化库存为主，东北开工推迟至11月，其他工业需求受降雨影响。内需不畅导致尿素厂内库存累库，幅度加大。短期低位震荡，关注冬储情况。

【期现行情】
期货方面，尿素主力2601合约1599元/吨开盘，收于1604元/吨，涨跌幅0.00%，持仓量315491手（-7195手）。仓单数量6438张（-55张），其中黑龙江隆信-15张，辽宁化肥-40张。前二十主力持仓席位多头-2762手，空头-4873手，中泰期货净多单-2552手，中信期货净空单-5911手。

现货方面，上游工厂挺价，下游需求不高，成交不活跃，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1500-1550元/吨。

【基本面跟踪】
基差方面，河南地区1月合约基差-54元/吨（+6元/吨），走强。供应数据，全国尿素日产量19.44万吨（持平），开工率82.14%。下游数据，复合肥产能利用率24.18%（-1.32 pct），三聚氰胺产能利用率55.18%（+3.03 pct）。

【研究结论】
尿素短期低位震荡，核心矛盾在于内需不畅、库存累库。虽然天气转好带动部分拿货，但下游谨慎情绪延续，需求乏力。冬储情况是关键变量。期货持仓量下降，多空分歧较大，短期波动为主。建议关注下游备肥节奏及政策变化。