橡胶日报：开工维持低位，下游刚需采买为主

研究院化工组 策略摘要 研究员 天然橡胶方面，期货日内上涨明显，叠加当前海外产区原料释放仍不畅，原料维持高挺形态，胶价底部支撑受支撑，进口胶重心整体上移。市场需求方面来看，由于套利盘轮仓换月，盘后人民币混合胶价格继续买涨，整体成交气氛相对活跃。顺丁橡胶工厂正常出货，部分货源稍高价成交乏力，市场商谈气氛有所回落。下游装置开工暂无明显提升，多数工厂拿货心态谨慎，意向接货价格不高。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：11月20日，RU基差-1015元/吨（-155），RU与混合胶价差1465元/吨（-45），烟片胶进口利润-2987元/吨（-309），NR基差-2元/吨（-42）；全乳胶16750元/吨（+150），混合胶16300元/吨（+350），3L现货17475元/吨（+150）。STR20#报价1980美元/吨（+45），全乳胶与3L价差-725元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1300元/吨（+350）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片71.49泰铢/公斤（+2.29），泰国胶水67.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶57.2泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶10.3泰铢/公斤（-0.25）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：11月15日，全钢胎开工率为58.25%（-0.61%），半钢胎开工率为79.73%（-0.19%）；库存：11月15日，天然橡胶社会库存为111.7万吨（+0.40），青岛港天然橡胶库存为415913吨（+2894），RU期货库存为266957吨（+3781），NR期货库存为81446吨（-2823）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 现货及价差：11月20日，BR基差-45元/吨（-105），丁二烯上海石化出厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12900元/吨（+100），BR非标价差345元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-2442元/吨（+45）； 开工率：11月15日，高顺顺丁橡胶开工率为63.90%（-1.26%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行； 库存：11月15日，顺丁橡胶贸易商库存为2910吨（+140），顺丁橡胶企业库存为2.525吨（0.12）； 策略 RU、NR中性。天然橡胶方面，期货日内上涨明显，叠加当前海外产区原料释放仍不畅，原料维持高挺形态，胶价底部支撑受支撑，进口胶重心整体上移。市场需求方面来看，由于套利盘轮仓换月，盘后人民币混合胶价格继续买涨，整体成交气氛相对活跃。 BR中性。顺丁橡胶工厂正常出货，部分货源稍高价成交乏力，市场商谈气氛有所回落。下游装置开工暂无明显提升，多数工厂拿货心态谨慎，意向接货价格不高。 风险 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.....................................................................................................