贵金属价格再创新高 沪铜延续高位震荡

行情复盘与资金流向

10月15日，沪金期货主力合约收涨2.09%至960.34元，资金整体流入22.81亿元。

背景分析

• 美联储褐皮书显示，9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击。
• 特朗普“钦点”美联储理事米兰表示，贸易不确定性使降息更为迫切，今年再降息两次“听起来是现实的”。
• 美国政府停摆持续，中美贸易摩擦升级，避险资产获资金青睐，金银价格屡创新高。

后市展望

金银价格处于强势上行阶段，伦敦白银现货紧缺，逼仓状态未有缓解，预计金银价格还将继续上行。

国际贵金属期货价格

• COMEX黄金期货涨1.48%报4224.90美元/盎司。
• COMEX白银期货涨3.76%报52.53美元/盎司。
• 美国政府停摆时间延长，美联储官员发表鸽派言论，中美贸易紧张局势持续，支撑金价上涨。
• 美联储主席鲍威尔的言论增强降息预期，市场押注10月降息25个基点概率高达98%，12月降息可能性达100%。

沪铜市场分析

• 沪铜主力止跌企稳，伦铜夜盘延续震荡，国内近月转向B结构，电解铜现货市场成交好转。
• 节后进入新一轮补库周期，内贸铜升至升水90元/吨，LME库存降至13.8万吨。
• 美联储褐皮书显示，关税推动通胀上升，企业成本消化与转嫁艰难权衡。
• 两党新一轮投票未通过，褐皮书或成为短期政策路径参考依据。
• 鸽派官员米兰表示，降息速度而非目标成分歧点，贝森特称量化宽松改革是下一任美联储主任考虑的重要因素。
• 产业方面，Codelco加速特尼恩特矿区自动化改造，目标撤离一线作业岗位。

研究结论

• 宏观扰动加剧背景下，短期铜价将延续高位震荡。
• 全球矿端供应维持紧缺，国内精铜产量环比下滑，社会库存低位震荡，成本端支撑较强。