聚酯产业链周报：基本面压力下油价受挫，聚酯原料估值坍塌

核心观点与关键数据

原油基本面压力增强，PX成本支撑走弱

• 国际货币基金组织（IMF）预计2025年全球经济增速放缓至3.2%，2026年进一步降至3.1%。
• 美国关税决策成为主导全球不确定性的最重要因素，地缘风险对原油盘面的支撑力度走弱。
• 中美贸易摩擦带来潜在利空风险，警惕“TACO交易”再现可能性。
• 成本端原油受挫引发PX估值坍塌，下行空间逐渐压缩，关注油价波动。

PTA供需边际转宽松，投产压力压制盘面

• PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态。
• 聚酯开工负荷91.5%附近，织机、印染等开工下滑。
• PTA新装置投产延期但四季度仍有投产可能，累库压力较大。

乙二醇供应整体偏高，库存持续上升

• 截至10月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷75.08%（环比上升2.00%）。
• 10月13日至10月19日，主港计划到货10.2万吨。
• 聚酯装置开工率90.3%左右，环比下跌1.3%。
• 华东主港地区MEG港口库存约54.1万吨，环比增加3.4万吨。
• 供应压力偏大，下游需求表现一般，聚酯负荷短期偏高但难维持。

PF & PR跟随成本变动

• 国内涤纶短纤产量17.66万吨，较上周下跌0.62%。
• 涤纶短纤行业开工86.32%，较上周下滑0.55%。
• 江浙地区织机开工率73%，较上周上涨1%。
• 国内织造成品库存约25.97天，较上周增加1.01天。
• 聚酯瓶片整体开工率78.62%，市场实际维持谨慎观望。

研究结论

• PX：成本端支撑走弱，供需边际转宽松，下行空间压缩，关注油价波动。
• PTA：供需边际转宽松，投产压力压制盘面，加工费承压。
• MEG：供应整体偏高，库存持续上升，需求表现一般。
• PF & PR：跟随成本变动，市场维持谨慎观望。

风险提示

• 地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。