聚酯产业链周报：基本面压力下油价受挫，聚酯原料估值坍塌

李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn PX & PTA：PX、PTA价格大幅下行。成本端，美国关税决策正在成为主导全球不确定性的最重要因素。地缘风险对原油盘面的支撑力度走弱，中美贸易摩擦带来利空作用，警惕“TACO交易”再现可能性。供给端，中国PX行业负荷环比上升0.7%至87.4%，亚洲行业负荷环比上升1.9%至79.9%，PX装置负荷维持高位，PTA装置检修较多，PX供需边际转宽松，PTA新装置投产延期但四季度仍有投产可能，累库压力较大。成本端原油受挫引发PX估值坍塌，下行空间逐渐压缩，关注油价波动。 MEG：乙二醇价格延续偏弱走势。供给端，截至10月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在75.08%（环比上期上升2.00%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.83%（环比上期上升4.47%）。10月13日至10月19日，主港计划到货10.2万吨。需求端，聚酯装置目前开工率在90.3%左右，环比下跌1.3%。库存端，华东主港地区MEG港口库存约54.1万吨附近，环比上期增加3.4万吨。供应压力偏大，，下游需求表现一般，聚酯负荷短期偏高但难维持。 PF & PR：跟随成本变动为主。国内涤纶短纤产量在17.66万吨左右，较上周总量下跌0.62%。本周涤纶短纤行业开工86.32%，较上周开工下滑0.55%。10月11日，江浙地区织机开工率约在73%附近，较上周开工上涨1%。国内织造成品库存约在25.97天附近，较上周增加1.01天。聚酯瓶片整体开工率在78.62%左右。市场实际维持谨慎观望。 风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。 22资料来源：CCF、钢联、百川盈孚 行情回顾 原油基本面压力增强PX成本支撑走弱 PTA供需边际转宽松投产压力压制盘面 乙二醇供应整体偏高库存持续上升 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 原油基本面压力增强PX成本支撑走弱 2.1原油基本面压力增强，关注中美贸易摩擦进展 国际货币基金组织（IMF）当地时间10月14日表示，预计2025年全球经济增速将放缓至3.2%，2026年进一步降至3.1%。美国关税决策正在成为主导全球不确定性的最重要因素。地缘风险对原油盘面的支撑力度走弱，盘面向下的压力增强。此外，中美贸易摩擦带来的利空作用存在潜在风险，警惕“TACO交易”再现可能性。中长期看，原油基本面持续施压盘面。 1313资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 PTA供需边际转宽松投产压力压制盘面 3.1 PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 3.3聚酯开工负荷91.5%附近，织机印染等开工下滑 乙二醇供应整体偏高库存持续上升 4.3主港库存在54.1万吨，环比上涨3.4万吨 4.4聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 4.5产销率整体偏弱，轻纺城成交季节性低位 2727资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.6短纤库存小幅上升，其他品种库存承压 2828资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团 队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 电话：021-68864685传真：021-68866985 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼邮编：200120