聚酯产业链周报：油价上涨带动聚酯原料反弹，关注极端天气装置扰动

李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn PX & PTA：PX、PTA价格回落后反弹。成本端，原油库存下降叠加地缘局势支撑油价大幅反弹，关注地缘局势对盘面影响。供给端，中国PX行业负荷环比下降1.5%至86.3%，亚洲行业负荷环比下降0.8%至78.2%。受台风影响，华南一PTA工厂一条125万PTA停车，另外一条110装置以最低负荷运行，后期视台风影响评估重启时间，华南另两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行，恢复时间待跟踪。成本端原油支撑PX反弹，受极端天气影响，PTA供应出现减量。中期看下游需求仍是关注重点。 MEG：乙二醇价格延续偏弱走势。供给端，截至9月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.93%（环比上期上升0.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.38%（环比上期上升2.69%）。山东一套90万吨/年的乙二醇新装置近期已经重启且负荷逐步提升至6-7成。宁夏一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置初步计划于11月份前后试开车。需求端，聚酯装置目前开工率在90.3%左右，环比下跌1.3%。库存端，华东主港地区MEG港口库存约46.7万吨附近，环比上期上涨0.2万吨。乙二醇新装置投产较快，供应压力叠加需求恢复担忧情绪压制乙二醇反弹空间。 PF & PR：跟随成本变动为主。涤纶短纤行业平均开工率为84.97%。国内织造综合开工率约在67.00%附近，较上周开工下降0.93%。国内织造成品库存约在25.89天附近，较上周减少0.3天。浙江地区印染企业平均开机率为66.45%，较上周持平；盛泽地区印染样本开机率为65.59%，较上周上涨0.27%；江浙地区综合开机率为65.90%，较上周持平。聚酯瓶片整体开工率在77.22%左右。瓶片下游逐步进入淡季，需求相对疲软。 风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。 行情回顾 油价反弹提供成本支撑PX供需压力仍存 检修装置较多叠加投产延后TA情绪有好转 装置投产施压基本面乙二醇上行空间有限 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 原油难提供向上支撑PX基本面压力增强 2.1原油基本面压力增强，关注本周美联储会议 EIA数据显示上周美国原油库存-60.7万桶，美国原油连续第二周去库，对油价形成一定支撑。乌克兰无人机继续袭击俄罗斯石化厂，该厂约12万桶/日的原油加工装置受到影响。目前地缘风险对市场情绪的扰动仍然潜在利多油价。OPEC+的超预期增产持续施压基本面，随着供应压力增加和需求放缓，原油中长期基本面偏弱。关注地缘局势演变对短线盘面的冲击。 2.2石脑油价格持稳，PX-N效益压缩 2.3短流程利润回落，调油价差有抬头趋势 1313资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 PTA开工负荷显著提升谨慎预期压制盘面 3.1 PTA加工费承压，关注低加工费下装置检修动态 3.3聚酯开工负荷90.3%附近，织机印染等开工下滑 乙二醇供增需减利空兑现关注低库存底部支撑 4.1乙二醇价格上继续回落，加工利润承压 4.3主港库存在46.5万吨，主港计划到货7.3万吨 4.4聚酯产品利润低位修复，整体经济性仍然一般 4.5产销率整体偏弱，轻纺城成交季节性低位 2727资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.6短纤库存相对稳定，其他品种库存承压 2828资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团 队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 电话：021-68864685传真：021-68866985 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼邮编：200120