核心观点与关键数据
PX
- 成本端：布油跌至60美元/桶关键位置，但受多因素提振短期走强，四季度供需预期仍偏弱，OPEC+维持增产预期，油价反弹承压。
- 供需：10月亚洲及国内PX负荷提升至偏高水平，下游PTA仍存检修预期，PX供需预期偏宽松。
- 估值：供需预期略修复，PX随原料反弹，但反弹幅度不及上游，PXN环比压缩至237美元/吨附近。
- 观点：部分PX装置检修或降负，供应收缩；需求端支撑转强，四季度PX供需较预期有所修复。成本端利好因素带动PX价格重心抬升，但弱预期下反弹空间受限。
- 策略：单边短线多单逢高离场，关注高空机会；套利月差暂观望。
PTA
- 成本端：受美国制裁俄罗斯石油公司等因素影响，油价走高，聚酯原料端跟随上行。
- 供需：10月部分PTA存检修预期，下游聚酯负荷尚能维持偏高水平，PTA供需预期略偏紧。
- 估值：PTA现货加工费至86元/吨附近，TA2512盘面加工费240元/吨，TA2601盘面加工费263元/吨，估值偏低。
- PTA基差和月差：终端订单好转，聚酯产销放量，PTA现货基差小幅走强至TA01-83附近；TA月差反套为主，TA1-5价差压缩至-66。
- 观点：部分PTA装置负荷恢复，叠加新装置投产在即，PTA现货基差偏弱，但终端订单好转提振现货基差。绝对价格上，油价短期偏强及原料供需预期好转带动PTA重心抬升，但反弹空间受限。
- 策略：单边短线多单逢高离场，关注高空机会；套利TA1-5滚动反套对待。
乙二醇
- 供应端：短期检修增加，综合开工率至73.28%，煤制开工率至82.21%。
- 库存：港口库存延续提升至57.9万吨。
- 期现结构与月差：检修增加及成本端走强带动乙二醇反弹，基差走强，但1-5月差仍承压。
- 估值：MEG油制利润回落至-125.235美元/吨，煤制利润延续下滑。
- 观点：短期MEG供应略下降，但远月供需结构仍较弱，11-12月累库幅度较高，乙二醇上方压力较大。
- 策略：单边逢高卖出虚值看涨期权；套利EG1-5逢高反套。
短纤
- 供应：直纺涤短负荷稳定至94.3%。
- 库存：1.4D权益库存在3.4天（-1.6），实物库存15天（-0.8），库存压力不大。
- 需求：下游纯涤纱及涤棉纱盘整走货，纯涤纱负荷持稳至66%。
- 加工费：适度压缩至1100~1200区间，目前短纤现货加工费至1125元/吨附近。
- 观点：需求端好转及成本端偏强持续性有限，预计短纤反弹空间受限，但低库存下价格支撑偏强。
- 策略：单边策略同PTA；套利PF盘面加工费在800-1100区间震荡，1000偏上做缩为主。
瓶片
- 供应端：国产无装置变动，产量33.51万吨，产能利用率73.37%，较上期持平。
- 库存：工厂实物库存天数在17.82天附近，较上期-0.21天，库存提升。
- 估值：原料价格上涨，瓶片工厂价格多跟涨原料，短期瓶片利润走势回落，周度平均现货加工费为518.4元/吨。
- 观点：瓶片供需宽松格局不变，成本端反弹走高，短期瓶片加工费回落，但需关注后期装置负荷及新产能投放进展。
- 策略：单边策略同PTA；套利PR主力盘面加工费预计在350-500元/吨区间波动。
研究结论
- 成本端：油价短期走强带动PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等品种价格重心抬升。
- 供需：PX、PTA供需预期有所修复，但整体偏弱预期下反弹空间受限；乙二醇远月供需结构仍较弱，上方空间有限；短纤库存压力不大，支撑偏强；瓶片供需宽松格局不变，短期加工费回落。
- 策略：建议单边短线操作，关注高空机会；套利方面，PTA1-5滚动反套，EG1-5逢高反套等。
