白糖：窄幅整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 巴西：9月上半月食糖产量同比增加16%，但出口下降16%（9月325万吨，8月减少5%），引发全球消费担忧；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨（前值4590万吨）。
  • 中国：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），8月底累计进口408万吨（减少27万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西截至9月16日累计压榨量下降3.68%，产糖3039万吨（减少2万吨），MIX52.85%同比提高3.9个百分点；印度25/26榨季产量预计3490万吨（24/25榨季2950万吨），泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（增加127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：-1（中性偏弱）。

【研究结论】

• 巴西产量增加与出口下降形成矛盾，全球消费担忧加剧；中国国内销售进度正常，进口量阶段性回落。
• 25/26榨季全球供应缺口收窄，但巴西产量下降、印度增产或支撑糖价，但广西成本上升等因素需关注。
• 短期市场窄幅整理，趋势中性偏弱，需持续跟踪巴西产量及中国进口动态。