白糖：窄幅整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 巴西：9月下半月食糖产量同比增加11%，但出口下降16%（9月325万吨），引发全球消费担忧；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；9月进口55万吨。
  • 中国：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；截至9月底累计进口463万吨。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA显示巴西25/26榨季累计产糖3352万吨（+28万吨），MIX52.68%（+3.84pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：0（中性）。

【研究结论】

• 巴西产量增加与出口下降矛盾，全球消费前景仍存不确定性；
• 中国国内供应充足，但进口量稳定，25/26榨季产量预期小幅上升；
• 国际市场供需格局变化，但短期价格窄幅整理，中性趋势为主。