白糖：窄幅整理

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）13.88，价差（元/吨）-22，主流现货价格（元/吨）5310，价差（元/吨）-1312，期货主力价格（元/吨）5319，主流现货基差（元/吨）-9。
• 高频信息：
  • 印度25/26榨季食糖产量同比增加9%；CAOC上调国内产量至1250万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；1-2月累计进口52万吨（+44万吨）。
  • 广西25/26榨季累计产糖741万吨（+95万吨），产糖率12.6%（-0.7个百分点）；关注糖浆和预拌粉进口政策及产区销售进度。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩122万吨（前值163万吨），24/25榨季短缺346万吨；巴西中南部甘蔗压榨量同比下降2.21%，产糖4025万吨（+28万吨），MIX50.61%（+2.53个百分点）；印度累计产糖2712万吨（+226万吨），泰国累计产糖1157万吨（+153万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与结论】

• 国内：CAOC上调产量预期，进口量显著增加，广西产区产量提升但产糖率下降，需关注进口政策及销售进度。
• 国际：全球供应过剩预期收窄，巴西压榨量下降但产糖量略增，印度和泰国产量均有所提升。
• 期货：白糖价格窄幅整理，基差走弱，趋势中性，需持续关注国内外产量、进口及政策变化。