香港及中國市場日報

2025年10月15日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►361度（1361HK，股價HK$5.86，市值121億港元） 3Q25穩健 產品組合升級戰略持續深化。作為中國第四大本土運動品牌（市佔率約4%），361度在3Q25維持了強勁的增長勢頭，主品牌與童裝品牌銷售額均實現10%的同比增幅。期內公司旗艦鞋款系列持續迭代，推出了雨屏9代跑鞋、專業馬拉松競速鞋飛燃4.5及DVD4籃球鞋等產品。同時，公司積極佈局戶外運動與女性健身等細分賽道，通過完善產品矩陣，精準捕捉新的市場增長點。 線上渠道增長強勁，美團合作开辟新渠道。2025年第三季度，公司線上零售額實現同比20%的增長。期內，361°與美團閃購及美團團購達成合作，有效借助其成熟高效的即時配送網路推動銷售轉化。隨著電商渠道結構持續優化與規模效應釋放，預計整體利潤率將有望進一步提升。 超品店佈局加速，門店拓展超預期。截至9月30日，361°已在全國開設93家超品店，擴店速度明顯加快，預計將提前突破2025年底100家的原定目標。超品店採用超市型業態，覆蓋全品類與多價格帶產品，為消費者提供一站式購物體驗，進一步增強品牌終端影響力。 ONEWAY門店穩步拓展，戶外賽道佈局深化。ONEWAY為芬蘭戶外運動品牌，361°在大中華市場持有該品牌100%股權。近期在鄭州、濟南兩地新增門店。截至目前，該品牌在中國市場的門店總數已達6家，其在國內戶外零售端的佈局持續推進。ONEWAY專注於滑雪、自行車及一般戶外功能性產品，在快速成長的戶外市場中具備明顯優勢，有望充分把握市場機遇。 我們觀點：361°精准契合當前消費者追求性價比的趨勢，其飛燃、飛飆等高性價比跑鞋系列市場反響熱烈。同時，通過雨屏9代、飛燃4.5等關鍵產品的迭代，公司持續強化產品力並驅動增長。我們預計憑藉線上平臺提供的差異化產品與有競爭力的折扣策略，其線上業務在2025年將延續強勁勢頭。該股2026財年預測市盈率為8.6倍。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2025滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam