所长早读

所长早读 今日发现 中美在海事、物流和造船领域开启博弈 观点分享： 美东时间10月14日，美国依据所谓301调查结果，正式对中国海事、物流和造船领域实施港口费等限制措施。对此，商务部新闻发言人表示，上述行为严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业合法权益。为进一步维护中国相关产业利益，根据有关法律的规定，将部分协助、支持美方相关调查活动的企业列入反制清单，对美国及部分国家和企业危害我国航运、造船等相关产业安全发展利益的行为发起调查。中方决定将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。此举凸显中方在关键领域的反制决心。韩华海洋股价跌幅超8%，此举引发韩国媒体关于“韩国企业卷入中美竞争”的讨论。 所长首推 LPG：节前中东CP价格带领亚洲LPG价格一路下行，目前国内丙烷到岸成本（含税）基本低于4000元/吨，而在低价LPG冲击下，PDH工厂采购行为增加，同时亚洲裂解装置增加LPG裂解进料，需求端出现显著增加。但在中东和美国丙烷资源争夺南亚市场的背景以及亚洲聚烯烃价格持续下行的悲观现实下，LPG整体并未在投机需求下实现反弹。但内盘LPG定 价民用气，民用气近端价格持稳，叠加外盘成本支撑持续走弱，短期内强外弱格局明朗，利多盘面正套。但需要关注中美之前贸易争端的进展，一旦原油反弹，则正套逻辑走弱。 所长首推 棉花：短期平稳，关注国际经贸形势变化。现阶段棉花期货走势和新棉收购继续相互影响，新棉上市压力在节前有所释放，籽棉价格短期趋于平稳，所以棉花期货从下跌势头转为窄幅震荡。11月中旬之前主要关注国际经贸形势的发展，外部因素的影响可能会大于基本面的影响。轧花厂今年整体的风险偏好不高，套保意愿较强，短期限制棉花期货上涨空间，所以预计短期内棉花期货震荡偏弱走势。 所长首推 3集运指数（欧线）：短期震荡，关注11月运力变化。昨日午盘EC大幅上涨，主要受商务部对韩华海洋朱氏会5家美国子公司采取反制措施这一事件的扰动。市场关注的韩华海洋美资介入，实则限于财务投资层面；项目层面可能涉及的美国银行贷款，仅为债务关系，与所有权、控制权无关。而受到制裁的5家子公司，涉及的集装箱船共计6艘2,000-3,000TEU集装箱船，均属于美商船东美森，但其主要经营美线，不经营欧线，故本次事件对欧线没有产生实质性的影响。基本面方面，除个别船司43周表现较差以外，大部分船司43周预估能达到满载，漏装率仍需再观察。11月周均运力小幅下修至30.2万TEU/周（未计入待定航次），主要变化在于Gemini46周AE2航线预计将变为空班，对11月宣涨落地起到一定的支 撑；后续关注44周装载表现以及MSC11月运力变化，宏观层面注意中美关税扰动以及哈已第二阶段谈判进度。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：继续创新高7白银：现货矛盾缓解，冲高回落7铜：市场谨慎，价格震荡9锌：震荡偏弱11铅：库存增加，价格承压13锡：关注宏观影响14铝：区间震荡16氧化铝：重心下移16铸造铝合金：跟随电解铝16镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡18不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性18碳酸锂：需求向好叠加仓单去化，短期走势偏坚挺20工业硅：弱势供需格局22多晶硅：本周会议陆续召开，盘面看涨对待22铁矿石：宽幅震荡24螺纹钢：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调25热轧卷板：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调25硅铁：主产区报价松动，宽幅震荡27锰硅：锰矿港口报价下移，宽幅震荡27焦炭：预期反复，宽幅震荡29焦煤：预期反复，宽幅震荡29原木：震荡反复30对二甲苯：中期仍偏弱32PTA：中期仍偏弱32MEG：1-5月差反套32橡胶：震荡运行34合成橡胶：弱势运行36沥青：随油下挫38LLDPE：趋势偏弱40PP：趋势仍偏弱41烧碱：短期不追空42纸浆：震荡运行43玻璃：原片价格平稳45甲醇：震荡承压46尿素：短期震荡，趋势承压48苯乙烯：空单止盈50纯碱：现货市场变化不大51 LPG：低位相对抗跌52丙烯：需求转弱，短期弱势运行52PVC：趋势偏弱55燃料油：价格重心来到年内低位，短期弱势仍在56低硫燃料油：持续下跌，外盘现货高低硫价差小幅反弹56集运指数（欧线）：震荡市57短纤：关税预期缓和但仍有变数，低位震荡60瓶片：关税预期缓和但仍有变数，低位震荡60胶版印刷纸：低位震荡61纯苯：短期震荡为主63棕榈油：产地驱动有限，关注下方支撑64豆油：区间运行，关注中美经贸关系64豆粕：贸易担忧情绪再起，或反弹震荡66豆一：反弹震荡66玉米：有所反弹68白糖：区间震荡69棉花：短期平稳，关注国际经贸形势70鸡蛋：震荡运行72生猪：现货底部未现73花生：关注产区天气74 2025年10月15日 黄金：继续创新高 白银：现货矛盾缓解，冲高回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储主席鲍威尔暗示再次降息且缩表近尾声，警告劳动力市场前景恶化。 2、美联储理事鲍曼：预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案。 3、中国商务部发言人就美对华造船等行业301调查限制措施落地答记者问：中方对此强烈不满，坚决反对；中国公布，对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。4、李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。5、上周精准狙击币圈的“巨鲸”又有新动作，否认“特朗普内线”，加大空仓至3.4亿美元。6、甲骨文10月16日“分析师日”吸引全市场目光；甲骨文云宣布将部署5万颗AMD芯片，加速摆脱英伟达依赖。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 铜：市场谨慎，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，鲍威尔敞开美联储降息大门：9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表，有迹象显示流动性收紧，将谨慎行动避免类似2019年“缩减恐慌”；“新美联储通讯社”：联储保持在再降息的轨道。（华尔街见闻） 产业方面，智利地质调查局表示，针对该国El Teniente铜矿事故的调查将耗时数月。智利Codelco旗下El Teniente铜矿在7月末发生事故，迫使其采矿和冶炼作业停工。（SMM） Cochilco数据显示，8月Cocelco铜产量为93400吨，同比下降25%，创2003年开始公布此数据以来的最低。（SMM） 海关总署发布数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2,263.4万吨，同比增加7.7%。中国9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。（SMM） 德国Aurubis首席执行官表示，在该公司美国回收厂投产后，已就美国新建铜冶炼厂的扶持政策与美国进行初步磋商。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251015 锌：震荡偏弱 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.鲍威尔敞开美联储降息大门：9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表。鲍威尔说，政府关门前数据表明，经济增长可能比预期略稳健，“就业下行的风险似乎有所增加”；招聘放缓，就业或进一步下降；准备金仍充足，可能未来几个月接近停止缩表所需水平；有迹象显示流动性在收紧，将谨慎行动避免类似2019年“缩减恐慌”；其他指标无法替代官方数据；警告联储不能支付准备金利息将失去利率控制，对市场破坏更大。被问及金价上涨，他谢绝置评资产价格。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251015 铅：库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 鲍威尔敞开美联储降息大门：9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表，有迹象显示流动性收紧，将谨慎行动避免类似2019年“缩减恐慌”；“新美联储通讯社”：联储保持在再降息的轨道。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储主席鲍威尔暗示再次降息且缩表近尾声，警告劳动力市场前景恶化。 2、美联储理事鲍曼：预计年底前还有两次降息，即将公布新压力测试提案。 3、中国商务部发言人就美对华造船等行业301调查限制措施落地答记者问：中方对此强烈不满，坚决反对；中国公布，对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。 4、李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。 5、上周精准狙击币圈的“巨鲸”又有新动作，否认“特朗普内线”，加大空仓至3.4亿美元。 脱英伟达依赖。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251015 铝：区间震荡氧化铝：重心下移铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，要加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点。要持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点。要多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争，着力构建创新生态圈。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月15日 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停