投资要点
- 市场表现：9月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。半导体板块涨幅领先电子板块，A股表现优于海外。
- 供需格局：全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长。供给端短期仍相对充裕，但价格多上涨，预计供需格局将继续向好。
- 行业动态：消费电子新品密集发布，存储芯片需求受AI应用拉动，美光科技、闪迪等厂商宣布涨价。中美关税政策缓和，但部分技术领域仍保持高压，短期部分产业成本高升，长期半导体国产化有望加速。
- 投资建议：建议逢低关注细分板块龙头标的，包括AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技等，AI创新驱动板块的算力芯片和光器件，上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，以及价格触底复苏的龙头标的如兆易创新、新洁能等。
- 风险提示：下游需求复苏不及预期风险，国产替代进程不及预期风险，产品研发进展不及预期风险。
供需数据跟踪
- 价格与销量：全球半导体销售额持续增长，存储模组价格整体上涨，存储芯片价格滞后上涨但同样呈现上涨趋势，全球半导体硅片出货面积同比增速加快。
- 库存：全球芯片大厂库存与周转天数仍维持较高分位，海外头部科技厂商2025Q2业绩向好，A股62家半导体上市企业库存水平同比环比上升，但营收和净利润表现逐步改善。
- 供给：日本半导体设备出货额同比增长，全球半导体设备采购力度增强，2025Q2晶圆价格和产能利用率同环比上涨。
下游需求数据跟踪与预测
- 需求预测：预计2025年全球半导体下游需求继续复苏，智能穿戴、智能家居、AI服务器增速或将更高。
- 手机出货量：中国大陆智能手机出货量同比负增长但累计同比转正，全球智能手机出货量维持弱复苏。
- PC与平板出货量：全球PC出货量同比正增长，全球平板出货量同比高速增长。
- 汽车及新能源车销售量：中国和全球新能源汽车销量保持高速增长，汽车总销量也呈现增长趋势。
- AI服务器出货量与云厂商资本开支：全球AI服务器出货量未来3年或将保持25%以上增速，海外代表云服务厂商资本开支继续增长。
- 智能穿戴出货量：全球TWS耳机出货量同比增长，全球可穿戴腕式设备出货量同比增长。
行业重点新闻
- 闪迪宣布NAND闪存产品全面涨价10%。
- 苹果发布iPhone17系列等新品。
- 美国商务部将23家中国实体列入实体清单，商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。
- 甲骨文与OpenAI签下大单，RPO业务同比暴增359%达到4550亿美元。
- 美光官宣存储产品涨价。
- 英伟达入股英特尔，芯片格局迎来“意外联盟”。
- 华为首次公布昇腾芯片新路线图。
- 英伟达计划逐步向OpenAI投资1000亿美元。
- 小米17向高端化迈进供应链公司加速协同布局。
- 阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作。
