农产品期权周报：农产品期权策略

2025年10月10日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 农产品期权策略 【策略观点】 刘金鹭电话：010-84555100邮箱yjzx@guoyuanqh.com期货从业资格号F03086822投资咨询资格号Z0019372 近期美豆和美豆油反弹，同时⽣柴B50政策将被强制执行。油脂方面，市场情绪有所好转。除印尼政策利好外，目前棕油逐渐进入减产季，若主力期货价格跌破9400，可开仓棕榈油牛市价差组合（买入行权价为9600的看涨期权合约，卖出行权价为10000的看涨期权合约）。 巴西9月上半月产糖量同比上升但是环比下降，仍压制原糖走势。国内方面，自去年年底我国对泰国糖浆进行管控以来，糖浆进口量累计同比下滑66.81%，糖浆和预拌粉进口量累计同比下滑43.47%。目前，泰国糖浆管控有所放松，预计8月以后糖浆进口量小幅回升。国内上半年累计产销情况较好，但7-8月受进口糖冲击，广西糖销售明显放缓，现货价格有所松动，开始走了加工糖定价逻辑，而加工糖当前售价在5950-6000元/吨，销售较为顺畅。在陈糖完成去库前，预计糖价维持偏弱。去库节点较为关键，叠加2025/26榨季我国开榨时间较晚，10月容易形成行情转折点。投资者可考虑将白糖1月牛市价差组合暂时平仓，等待更好买点。 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424投资咨询资格号Z0020923 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608投资咨询资格号Z0022231 【目录】 一、后市展望....................................................................................................................................................................................1图表1油脂油料板块后市展望..........................................................................................................................................1图表2白糖熊市价差策略损益图.....................................................................................................................................2图表3本周策略表现...........................................................................................................................................................2图表4历史策略表现...........................................................................................................................................................3二、期货市场回顾...........................................................................................................................................................................32.1本周亮点：.......................................................................................................................................................................32.2油脂油料板块期货走势&期权成交量......................................................................................................................4图表5农产品期货本周行情数据（截至10月10日）..........................................................................................4图表6期权本周行情数据...............................................................................................................................................4三、期权波动率分析......................................................................................................................................................................5图表7油脂油料类商品期权波动率概况.......................................................................................................................5图表9豆粕期权隐含波动率..............................................................................................................................................6图表10豆粕期货近一年波动率锥..................................................................................................................................6图表11豆油期权隐含波动率............................................................................................................................................7图表12豆油期货近一年波动率锥..................................................................................................................................7图表13棕榈油期权隐含波动率.......................................................................................................................................8图表14棕榈油期权近一年波动率锥..............................................................................................................................8图表15菜粕期权隐含波动率............................................................................................................................................9图表16菜粕期货近一年波动率锥..................................................................................................................................9图表17菜油期权隐含波动率..........................................................................................................................................10图表18菜油期货近一年波动率锥................................................................................................................................10图表19棉花期权隐含波动率..........................................................................................................................................11图表20棉花期货近一年波动率锥................................................................................................................................11图表21白糖期权隐含波动率..........................................................................................................................................12图表22白糖期货近一年波动率锥................................................................................................................................12图表23油脂油料期权加权平均隐含波动率..............................................................................................................13四、期权情绪指标...................................................................................................................................................................