油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• 全球油料供应压力增大，从去库转为累库状态。
• 特朗普政府停摆导致美豆报告推迟发布，市场缺乏数据引导，价格被动跟随南美大豆。
• 美豆FOB价格低于巴西大豆，美豆通过低价吸引中国外买家。
• 压榨利润下降，生柴政策不明朗，不利于美豆压榨前景。
• 巴西大豆播种顺利，降雨及时，有利于后续播种。
• 巴西10月出口继续放量，关注阿根廷工人薪资谈判。

国内豆粕行情分析

• 生猪现货价格大幅下挫，仔猪价格跌幅更大，产业盈利能力下降。
• 养殖利润下降，标肥价差缩小，推动生猪存栏加速去化。
• 肉禽需求减弱，屠宰开工率下降，库容下降。
• 豆粕需求旺盛，表观消费保持高位。
• 本周油厂大豆压榨预计137万吨，下周压榨量预计重回220万吨以上。
• 大豆进口成本上涨，压榨利润下降，宽供应压制基差价格。

全球油脂行情分析

• 10月供需报告推迟公布，全球油脂去库幅度缩小，棕榈油和菜籽油库存预估上调，豆油库存预估下调。
• 印尼计划2026年下半年执行B50，或将额外带动530万吨棕榈油消耗量。
• 马棕油9月库存环比增长7.2%至236万吨，连续7个月增长。
• 加菜籽进入收割尾声，10月中旬有降雨，或将阻碍收割进度。
• 国际豆棕再次顺价，利于棕榈油出口。
• 我国油脂消费平淡，市场成交放缓，旺季不旺。
• 大豆盘面榨利恶化，油菜籽利润改善，棕榈油进口亏损缩小。
• 三大油脂总库存下降，菜籽油和豆油仓单处于高位，待消化。
• 油脂基差回落，豆棕倒挂幅度扩大，油粕比走高。

国内油脂行情分析

• 豆油期权表现。
• 棕榈油期权表现。

总结

• 本周油脂冲高回落，蛋白粕偏强震荡，跟随外盘走强。
• 特朗普政府停摆导致美豆市场缺乏数据引导，价格被动跟随南美大豆，美豆前景不明朗。
• 南美大豆播种顺利，巴西大豆早播种有利于保障我国明年3-4月大豆供应。
• 印尼B50计划给棕榈油市场添加压力，产地挺价提价意图明显，但市场反应谨慎。
• 后期预计豆粕窄幅震荡，油脂先跌后涨。
• 策略上，做多1月、3月的盘面榨利，买油卖粕，逢低买入棕榈油和菜籽油。