门店保持快速扩张，Q3同店实现正增长

门店保持快速扩张，Q3同店实现正增长 达势股份（1405.HK） 2025-10-10星期五 【事件】 2025年10月9日，公司更新第三季度业务概况，截至2025年9月30日，公司在中国大陆51个城市运营1283家门店，2025年全年300家门店的开业目标已完成约100%，涵盖新开、在建及已签约门店。第三季度，集团层面以及一线城市同店销售额均保持正增长。 【点评观点】 相关报告 ➢门店快速扩张，新店表现亮眼 2025年第三季度，公司净开店85家至1283家，相较2025H1净开店190家，门店继续保持快速扩张。公司新开门店主要集中在非一线城市，根据此前公告，2025H1公司一线城市门店数515家/同比+5.7%，非一线城市683家/同比+36.9%，上半年进驻9个新城市，新店势能强劲，非一线城市收入占比提升7.8个百分点至58.2%。公司三季度继续拓展了3个新城市，且首店表现亮眼，以邯郸为例，开业首月销售额突破680万元，反映公司在新入驻城市的市场策略颇有成效。 ➢同店实现正增长，会员转化显成效 公司三季度同店销售实现正增长，对比2025H1同店销售为同比下滑1.0%（一线城市同店销售为正增长），上半年同店表现主要受2022年12月后进入的新市场门店在初期未计入同店统计口径且基数较高等因素影响，新开门店前期势能较强，后续将逐步恢复稳定。会员方面，截至2025年9月30日，达美乐中国的会员数已达3290万人，相较2025H1增加280万人，同比增加1120万人，2025H1会员贡献收入占比提升2.4个百分点至66.%。 ➢投资建议 公司是达美乐披萨在中国的独家特许经营商，品牌历史悠久，中国业务尚处于高速扩张期，目前仅进驻51个城市，对标中国接近700个城市，仍有想象空间，建议保持关注。 研究部姓名：李芳芳SFC：BJO038电话：0755-82846267Email：liff@gyzq.com.hk 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852) 3769 6888传真：(852) 3769 6999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk