黄金
- 基本面：受特朗普关税威胁影响，美股重演4月暴跌，金价回升，但周一早盘情绪和缓，美股高开。美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%；美元指数跌0.57%报98.84，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1478；COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司。
- 基差：黄金期货901.35，现货898.10，基差-3.25，现货贴水期货。
- 库存：黄金期货仓单70728千克，不变。
- 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
- 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
- 预期：关注中国9月贸易帐、世界银行和IMF举办2025年秋季年会、美联储官员讲话。关税担忧影响，金价回升，周一情绪和缓，金价继续走高，金价情绪高涨。沪金溢价小幅扩大至-9.6元/克。关税担忧升温后降温，金价向上趋势不变。
白银
- 基本面：受特朗普关税威胁影响，美股重演4月暴跌，银价回落后周一回升。美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%；美元指数跌0.57%报98.84，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1478；COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司。
- 基差：白银期货11082，现货11020，基差-62，现货贴水期货。
- 库存：沪银期货仓单1169061千克，日环比减少17785千克。
- 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
- 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
- 预期：受特朗普关税威胁影响，银价一度跟随回落后，随着周一情绪改善，银价回升。沪银溢价大幅收敛至-581元/克，伦敦银挤兑，伦敦银价大涨，伦敦银现货高于纽约银期货2美元/盎司，银价支撑仍存。关税担忧升温后降温，银价上行趋势未变。
利多因素
- 全球动荡，避险情绪仍存
- 影子美联储显著，降息预期再度升温
- 俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头
- 关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑
利空因素
- 降息停止，经济预期改善
- 欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀
- 风险偏好再度恶化
- 俄乌冲突结束
逻辑
- 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
- 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
风险点
- 特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件
本日关注
- 全天日本、加拿大股市因假期休市
- 日内不定时中国9月贸易帐
- 日内不定时国内成品油开启新一轮调价窗口
- 17:45诺贝尔经济学奖获奖人选公布
- 19:05英国央行货币政策委员格林发表讲话
- 全天世界银行和IMF举办2025年秋季年会，至10月18日
- 次日00:10 2026年FOMC票委、美国费城联储主席保尔森发表讲话
