特朗普突发关税威胁，短线扰动股指

股指衍生品

核心观点

股指期货：特朗普突发关税威胁，短线扰动股指。上周各股指冲高回落，小幅下跌，主要因股票估值提升明显，获利资金止盈意愿上升，且政策利好即将落地，后市政策利好驱动边际走弱。中长期来看，政策利好预期及资金面持续流入趋势仍对股指构成较强支撑。股指后续走势重点关注政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏的相互博弈。消息面，特朗普威胁大幅提高关税，外盘美股三大指数大幅下跌，市场情绪转为避险，短线令股市承压，需注意周一股指低开风险。本次升级在今年4月已有预演，本轮对A股影响边际上弱于4月初，长线影响相对有限。短期内股指以宽幅震荡为主。

ETF期权与股指期权：低波状态下，维持牛市价差。期权隐含波动率回落至较低分位数水平，股指中长期向上概率较高，可持有牛市价差或比例价差温和看涨。

关键数据

• 上周股指表现：上证50指数下跌1.98%，沪深300指数下跌0.44%，中证500指数上涨0.26%，中证1000指数上涨0.21%，创业板ETF上涨2.24%，深证100ETF上涨1.85%。
• 期权价格表现：50ETF下跌1.90%，300ETF（上交所）下跌0.37%，300ETF（深交所）下跌0.46%，中证1000指数上涨0.21%，500ETF（上交所）上涨0.26%，500ETF（深交所）上涨0.24%，创业板ETF上涨2.24%，深证100ETF上涨1.85%，上证50指数下跌1.98%，科创50ETF上涨1.78%，易方达科创50ETF上涨1.90%。
• 期权指标：PCR指标显示各期权品种成交量及持仓量PCR均有所上升，隐含波动率方面，上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300指数期权、中证1000指数期权、上交所中证500ETF期权、深交所中证500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权均处于相对较低水平。

研究结论

股指期货短期受特朗普关税威胁扰动，需注意低开风险，但中长期仍受政策利好及资金面支撑，短期内以宽幅震荡为主。ETF期权与股指期权在低波状态下，建议维持牛市价差策略。