逻辑与策略
- 核心观点：短期市场受关税政策波动影响，未来资金可能聚焦债券交易主线。
- 宏观数据与逻辑：当周市场主要围绕关税冲突展开交易，美债因担忧美国可能对金融资产征税及政策南辕北辙而大幅抛售，显示美元信用受损。尽管关税政策缓和，但美元信用受损影响不可逆。国内通胀数据总体偏弱，反映消费市场走弱，工业端持续走弱。美国通胀数据受能源成本下降拖累，市场押注美联储6月降息25bp可能性上升。
- 资金面：当周资金持续净回笼，但价格转松，短债偏强。市场预期央行二季度降准25bp、降息15bp，但当前市场定价不足，债市调整或因止盈盘离场。央行降准降息概率较大，但空间和节奏存在分歧，受特朗普关税政策影响。
- 外汇因素：美元指数走弱后，人民币贬值压力缓解，美债收益率上升导致中美利差走阔非主要掣肘因素，央行货币政策关注币值稳定。
近期宏观数据分析与回顾
- 2025年4月第一周：市场主要围绕关税冲突交易，关税政策反复导致美债抛售。国内通胀数据偏弱，美国通胀数据下降，市场预期美联储降息节奏提前。美债收益率上行主要因美元信用受损。
- 2025年3月第三周：国内1-2月宏观数据好坏参半，工增和固定资产投资好于预期，消费弱于预期。数据发布后金融资产走势平稳。出口增速回落，未来政策接力情况需关注。
- 2025年3月第二周：国内PMI数据分化，海外美国ISM PMI走弱，非农就业数据超预期。市场担忧关税冲突导致美国滞涨风险，但美股下跌更多因滞涨预期。
资金面分析与债券期现指标监控
- 当周资金面：持续净回笼，价格转松，短债偏强。市场预期央行降准降息，但当前定价不足，债市调整或因止盈盘离场。
- 央行货币政策：降准降息概率较大，但空间和节奏存在分歧，受特朗普关税政策影响。外汇因素不再是掣肘，人民币贬值压力缓解。
权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控
- 美股下跌原因：更多因滞涨预期推动，而非衰退预期。市场担忧关税冲突导致通胀粘性增强，经济不确定性增加。
- 资金流向：市场避险情绪浓厚，未选择风险资产重新配置，美盘资产普遍下跌，美债上涨，美元指数波动不大。
宏观经济中期基本面跟踪监控
- 贸易冲突影响：中欧经贸联系加强，欧盟受益更大。国内外贸需求下滑，白银较黄金和铜跌幅更显著。
- 宏观政策对冲：国内将通过财政政策补需求，货币政策进一步宽松可能速度更快。债券是收益最为明显的资产。
宏观经济长波基本面跟踪监控
- 全球衰退模式：仍是基准预期，商品和债券逻辑较为简单。权益市场不确定性较高，需关注流动性修复和基本面修复。
- 触发条件：宏观和微观流动性修复（如货币政策加码、美联储降息），基本面修复（如ROE或ROE预期稳定）。
