9月MPOB报告利空，油脂长期或震荡偏强

9月M P O B报 告 利 空油 脂 长 期 或 震 荡 偏 强20251012 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：姜世东从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，受美国政府“停摆”影响，原定10月9日发布的10月UADS供需报告将推迟。据天气预报显示，10月中下旬巴西主产区有良好降雨，将继续有利于大豆的播种。 ◆棕榈油方面，MPOB报告显示，9月马棕大幅累库至236.10万吨，远高于市场预期，超预期利空；产量小幅下降但降幅不及市场预期；出口环比增加至142.76万吨，与市场预期相符；表观消费量为33.34万吨，环比上月大幅下降。9月MPOB报告超预期利空。印尼能源部长表示，该国正在推进其计划，将在2026年强制推行B50生物柴油。 ◆菜油方面，受国内菜籽库存降至低位且四季度进口菜籽到港较少预期的影响，市场预期11月之前国内菜油库存将持续回落，或导致短期供应紧张，但11月后之前买的澳菜籽及迪拜菜油将陆续到港，之后供应短缺问题将得到改善。中加贸易关系仍存不确定性，需继续关注两国的谈判情况以及我国对澳菜籽及其他地区的菜油的进口情况。 ◆总的来看，在产地即将进入减产季以及印尼B50政策超预期的情况下，预计油脂长期或震荡偏强。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考9200-9400，豆油01支撑位参考8100-8200；期权方面，做多波动率。 ◆套利：可做缩菜豆油2601价差。 ◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂长期或震荡偏强。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周棕榈油先上涨后下跌，上涨的主因是印尼B50政策超预期。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差小幅下跌，建议可做缩。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月MPOB报告：马来西亚9月棕榈油库存大幅累库至236.10万吨，远高于预期；产量小幅下降但降幅不及市场预期；出口环比增加至142.76万吨，与市场预期相符；表观消费量为33.34万吨，环比上月大幅下降。因此，本次报告利空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年9月26日，全国重点地区豆油商业库存124.87万吨，环比上周增加1.28万吨，增幅1.04%。同比增加9.29万吨，涨幅8.04%。截至2025年9月26日（第39周），全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨，环比上周减少3.29万吨，减幅5.62%；同比去年50.59万吨增加4.63万吨，增幅9.16%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年09月26日，沿海地区主要油厂菜油库存6.85万吨，较上周下跌0.70万吨；华东地区菜油库存51万吨，较上周下跌0.2万吨；全国主要地区菜油库存总计57.85万吨，较上周下跌0.90万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年10月10日，11月船期24度棕榈油盘面进口利润为-142元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/