9月MPOB报告利空，油脂长期或震荡偏强

基本面观点

• 豆油：美国政府“停摆”导致10月UADS供需报告推迟发布，10月中下旬巴西主产区良好降雨有利于大豆播种。
• 棕榈油：9月MPOB报告显示马棕库存大幅累库至236.10万吨，超预期利空；产量小幅下降但降幅不及预期；出口环比增加至142.76万吨；表观消费量环比大幅下降。印尼计划2026年强制推行B50生物柴油。
• 菜油：国内菜籽库存降至低位，四季度进口菜籽到港较少，预计短期供应紧张，但11月后供应将改善。中加贸易关系不确定性需关注。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油01支撑位9200-9400，豆油01支撑位8100-8200；期权方面建议做多波动率。
• 套利：可做缩菜豆油2601价差。
• 展望：关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口菜籽政策、原油价格。总体来看，油脂长期或震荡偏强。

产业链结构

• 期现市场：上周棕榈油先涨后跌，主因印尼B50政策超预期。
• 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。
• 品种间现货价差：同期货价差，建议暂观望。
• 现货基差：数据未详细展开。

供给端

• 马棕月度数据：9月库存大幅累库至236.10万吨，产量小幅下降，出口环比增加，消费量环比大幅下降。
• 国内大豆/豆油：进口量、压榨量、库存量数据未详细展开。
• 国内菜籽/菜油：进口量、压榨量、库存量数据未详细展开。

需求端

• 油脂成交量：数据未详细展开。
• 库存：国内油脂库存数据未详细展开。
  • 豆油库存：124.87万吨，环比增加1.28万吨，同比增加9.29万吨。
  • 棕榈油库存：55.22万吨，环比减少3.29万吨，同比增加4.63万吨。
  • 菜油库存：57.85万吨，环比减少0.90万吨。
• 盘面进口利润：11月船期24度棕榈油盘面进口利润为-142元/吨。