南华期货烧碱产业周报：现实疲弱，基差修复

——现实疲弱，基差修复 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年10月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当下现货端没有明显的补库行为，略不及预期，且现货呈现震荡偏弱，或等待现货见底后去刺激投机需求。不过，市场对非铝后续的阶段性补库仍有预期，只是时间问题，但仍需观察（预期是否证伪）。 ∗近端交易逻辑 现货整体偏弱，当下非铝补库不及预期，但市场仍有预期或等待现货见底后刺激下游拿货。 *远端交易预期 高利润限制价格高度；中长期投产压力继续，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧，影响阶段性补库节奏。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 烧碱供需矛盾整体有限，主要看节奏。近端现实偏弱，但盘面基本反映，下方空间有限；当前或等待补库预期兑现or证伪。建议区间操作为主，区间【2450,2650】。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 当前单边空单建议离场，或等待现货见底迹象。观察补库预期是否兑现，或可逢低多单建仓 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、10月中上旬，山东金岭鲁泰都有检修计划，观察碱厂是否有主动挺价的情况2、河北铝厂或有集中采购计划 【利空信息】 1、液碱全国库存42.12万吨，累库3万吨；32碱下游需求一般2、烧碱仓单集中注册，623手，环比新增573手，折湿吨在4.5万吨左右 2.2下周重要事件关注 1、液氯价格是否有松动迹象，观察对烧碱现货的支撑2、观察中下游需求，是否有补库迹象，以及现货情况 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 本周烧碱主力2601合约呈现走弱趋势，主要是市场情绪以及现货疲弱有关，下游阶段性补库不及预期。 ∗基差月差结构 随着盘面下跌，01基差基本修复至合理位置。现实偏弱，烧碱11-12反套基本兑现，保持观察。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 利润估值中性偏高，但是氯碱厂长期以碱补氯。本周工业盐价格维持。各地区液氯、烧碱价格不一。山东/内蒙液氯-100元/吨，江苏-150元/吨。当前山东烧碱盈利350+元/吨（含液氯）。 4.2进出口利润跟踪 出口方面，东南亚CFR价格维稳到455美金左右。海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。 source：同花顺,南华研究 第五章供需及库存 5.1现货数据 ∗烧碱-32碱现货价格 ∗烧碱-50碱现货情价格 ∗片碱现货价格 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 ∗现货区域价差 source：南华研究 ∗现货折盘面价格 source：SCI,南华研究 source：SCI,南华研究 ∗烧碱外盘价格 5.2供应端 ∗烧碱损失量 ∗液碱产量和开工 source：BAIINFO,南华研究 ∗片碱产量和开工 5.3需求端 5.4库存 source：BAIINFO,南华研究