南华期货烧碱产业周报：现实继续不及预期

——现实继续不及预期 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月2日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当下现货端-非铝没有明显的补库行为，不及预期，现货偏弱，投机需求未起；其次，随着检修恢复，供应压力回升；液氯价格强势，削弱了成本支撑 ∗近端交易逻辑 1、现货整体偏弱，当下非铝补库不及预期；氧化铝承压，供应局部开始调整，开工略有下滑迹象，或影响烧碱需求预期 2、氯碱整体维持中高利润，液氯近期强势，削弱成本支撑；产量回升，供应压力持续 *远端交易预期 高利润限制价格高度；中长期投产压力继续，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧，影响阶段性补库节奏。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 高利润和高产量格局限制烧碱空间，整体矛盾有限，但近端需求和补库节奏不及预期，维持价格弱势震荡的判断。建议区间操作为主，区间【2200，2400】。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 当前单边空单建议离场，或等待现货见底迹象。 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、11-12月市场对下游铝厂备碱需求仍有期待，或对现货有所提振 【利空信息】 1、烧碱产量继续回归，供应压力增加2、非铝端尚未呈现集中补库情况2、液氯价格高位，削弱成本支撑 2.2下周重要事件关注 1、液氯是否有继续上行情况，如果是，将继续削弱烧碱的成本支撑2、观察中下游需求，尤其非铝端是否有补库迹象3、观察累库是否持续 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 本周烧碱主力2601合约呈现低位震荡，绝对价格已至年内相对低位，主要是市场情绪以及现实偏弱有关，非铝下游阶段性补库不及预期。 ∗基差月差结构 现货端持稳，山东金岭（32碱）折百2406元/吨，升水01合约95-100元。现货偏弱运行，12-01月差为正。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 利润估值中性偏高。本周工业盐价格维持，液氯价格强势，氯碱利润高位。目前山东液氯250元/吨，江苏200元/吨（+100元）。当前山东烧碱盈利400+元/吨（含液氯）。 4.2进出口利润跟踪 出口方面，东南亚CFR价格环比+5美金到460美金左右，整体稳定。海外烧碱需求有替代预期，观察出口持续性。 source：同花顺,南华研究 第五章供需及库存 5.1现货数据 ∗烧碱-32碱现货价格 ∗烧碱-50碱现货情价格 ∗片碱现货价格 ∗现货区域价差 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 ∗现货折盘面价格 source：南华研究 ∗烧碱外盘价格 5.2供应端 ∗烧碱损失量 ∗液碱产量和开工 source：BAIINFO,南华研究 ∗片碱产量和开工 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 5.3需求端 source：SCI,南华研究 5.4库存 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究